a:

Konvexitet sammen med et andet princip kendt som varighed er en vigtig overvejelse ved vurderingen af ​​obligationsrisiko. Alt andet lige, en investor ville hellere vælge en obligation med ringe risiko end en obligation med høj risiko. For at forstå, hvordan konvexitet kan bruges til at sammenligne obligationer, skal du forstå hvorfor varigheden er vigtig og hvad dens begrænsninger er.

Obligationsvarighed

Obligationsvarigheden udtrykker, hvor følsomt en ikke-konverterbar obligations pris er for udsving i rentesatser. Obligationspriserne tendens til at stige, når renten falder ned, og omvendt.

Når der tales om obligationens varighed, ændrer prisen i forhold til renten gradvist (som en procentuel stigning) eller nedsættende (som et procentvis fald). For eksempel forventes en obligation med en varighed på 5% at falde 5%, hvis renten stiger 100 basispoint.

Varigheden reflekterer renten renterisiko, selvom den normalt måles i år. Dette skyldes, at det teknisk set afspejler den vægtede gennemsnitlige løbetid for obligationernes pengestrømme. Det betyder, at to obligationer med identiske kuponer og løbetider kan have meget forskellige varigheder, hvis deres likviditetsstrukturer er forskellige.

Investorer bør favorisere højere pengestrømme og en kortere tilbagebetaling af den oprindelige investering, der korrelerer med kortere varighed.

Obligation Konvexitet

Varighed har en væsentlig begrænsning: dens ændringer er symmetriske, som om forholdet mellem obligationspris og obligationsudbytte var lineært. Faktisk har obligationspriser og obligationsrenter et asymmetrisk forhold; Valutakursfald fra store renteforhøjelser tendens til at være mindre end obligationsprisstigninger fra rentenedsættelser.

Når der er graftede, tager dette forhold langformet U-form. Det ligner en konvekse rentekurve. Investorer kan beregne graden af ​​konveksitet for at se, hvor meget den faktiske obligationspris afviger fra den estimerede obligationspris (der kommer fra varighedskonceptet).

Konvexitet har en tendens til at spille en mindre vigtig rolle, når renten tilpasser sig i små mængder. For større stigninger bør investorer tilpasse deres varighedssammenligninger for virkningerne af konvexitet.