a:

Det er ikke helt forstået, hvor meget, eller endda i hvilken retning, Federal Reserve's kvantitative lempelse eller QE-program påvirker obligationsmarkedet. En simpel markedsteori, der bygger på øget efterspørgsel fra homogene købere, skulle forudsige, at Feds indkøbsprogrammer undertrykker obligationsrenter under deres naturlige markedsrenteniveau. Denne antagelse tyder også på, at obligationspriserne er for høje, da udbyttet og prisen er omvendt, til det tidspunkt at skabe en boble på obligationsmarkedet.

Drift under denne forudsætning bliver traditionelle og konservative buy-and-hold-obligationsstrategier mere risikable. Faktisk øges både risikokursrisikoen og de faktiske standardrisici i forhold, hvor obligationspriserne er kunstigt høje. Obligationsejerne modtager et lavere afkast for deres investeringer og bliver udsat for inflation og taber udbyttet, når de måske har været bedre til at forfølge instrumenter med højere oppe.

Denne opfattede risiko var så stærk, at under overvejelserne om kvantitativ lempelse i Den Europæiske Union advarede økonomer fra Verdenspensionens råd, at kunstigt lave statsobligationsrenter kunne kompromittere pensionsfondernes underfinansieringstilstand . De hævdede, at faldende afkast fra QE kunne tvinge negative reelle besparelser på pensionister.

Mange økonomer og obligationsmarkedsanalytikere bekymrer sig for, at for meget QE skubber obligationspriserne for højt på grund af kunstigt lave renter. Imidlertid kan al pengeoprettelse fra QE føre til stigende inflation. Federal Reserve og andre centralbankers hovedvåben til at bekæmpe inflationen er at hæve renten. Stigende satser kan medføre store tab i hovedværdien for obligationsejere. Nogle har anbefalet, at obligationsindehavere handler med deres gældsforpligtelser og obligationer, der handler med børs, eller ETF'er.

Der er dog nogle faktorer i spil, der sætter spørgsmålstegn ved denne tilsyneladende logiske analyse. Obligationskøbere er ikke homogene, og incitamenterne til at købe obligationer og andre finansielle aktiver er forskellige for Federal Reserve end for andre markedsdeltagere. Med andre ord køber Fed ikke nødvendigvis obligationer marginalt, og USA's regeringens fuldt tilbagebetalte gældsforpligtelser udsættes ikke for samme standardrisici som andre aktiver. Derudover kan markedsforventningerne blive prissat på obligationsmarkedet på forhånd, hvilket skaber en situation, hvor priser afspejler forventede fremtidige forhold frem for nuværende forhold. Dette kan ses i historiske obligationsrenter, når udbyttet steg i flere måneder efter begyndelsen af ​​QE1. Efter QE sluttede, steg priserne og renten faldt.Dette er det modsatte af, hvad mange antages ville forekomme.

Er dette bevis på, at obligationsmarkedet forbedres ved kvantitativ lempelse? Bestemt ikke. Omstændigheder gentages aldrig på nøjagtig samme måde, og ingen økonomisk politik kan evalueres i et vakuum. Det er stadig helt muligt, at markedsforventningerne skifter igen, og fremtidige QE-strategier har forskellige effekter på obligationsmarkedet.