Den krævede afkast (RRR) er en komponent i mange af de beregninger og beregninger, der anvendes i corporate finance og egenkapitalvurdering. Det går ud over at blot identificere investeringsafkastet og risikofaktorer som en af ​​de vigtigste overvejelser for at bestemme potentielt afkast. Den krævede afkast fastsætter også det minimumsafkast, som en investor skal acceptere, givet alle andre tilgængelige muligheder og virksomhedens kapitalstruktur. For at beregne den krævede kurs skal du se på faktorer som tilbagelevering af markedet som helhed, den rente, du kunne få, hvis du ikke tog nogen risiko (den risikofrie afkast) og volatiliteten i bestanden eller de samlede omkostninger ved finansiering af projektet. Her undersøger vi denne beregning detaljeret og viser dig, hvordan du bruger den til at beregne de potentielle afkast af dine investeringer. (Til baggrundsvisning, se FYI On ROI: En Guide til Retur på Investeringer .)

Discounting Models

En særlig vigtig anvendelse af den krævede afkast er at diskontere de fleste typer af kontantstrømsmodeller og nogle relative værdi teknikker. Discounting forskellige typer af pengestrømme vil bruge lidt forskellige priser med samme intention - at finde nutidsværdien.

Almindelige anvendelser af den krævede afkast omfatter:

• Beregning af nutidsværdien af ​​udbytteindtægter med henblik på evaluering af aktiekurserne
• Beregning af nutidsværdien af ​​det frie pengestrømme til egenkapitalen
• Beregning af nutidsværdien af drift af gratis kontantstrøm

Beslutninger om aktie-, gælds- og virksomhedsudvidelse foretages ved at placere en værdi på de periodiske kontanter, der modtages, og måle den mod de betalte kontanter. Målet er at modtage mere end hvad du har betalt. I corporate finance er fokus på omkostningerne ved finansiering af projekter i forhold til afkastet; I aktier er fokuset på afkastet i forhold til den risiko, der tages.

Egenkapital og gæld

I aktier anvendes den krævede afkast i forskellige beregninger. Eksempelvis udnytter rabatmodellen RRR til at diskontere de periodiske betalinger og beregne værdien af ​​bestanden. At finde den krævede afkast kan udføres ved hjælp af kapital asset pricing model (CAPM).

CAPM vil kræve, at du finder visse input:

• risikofrie sats (RFR)
• bestandenes beta
• det forventede markedsafkast.

Start med et estimat af risikofrie sats. Du kunne bruge det nuværende udbytte til løbetid på en 10-årig T-bill - lad os sige, at det er 4%.

Så tag den forventede markedsrisikopræmie for denne bestand. Dette kan have en lang række estimater. For eksempel kan den variere mellem 3% til 9% baseret på faktorer som forretningsrisiko, likviditetsrisiko, finansiel risiko. Eller du kan simpelthen udlede det fra historiske årlige markedsafkast.Lad os bruge 6% i stedet for nogen af ​​de ekstreme værdier. Ofte beregnes markedsafkastet ved en mæglervirksomhed, og du kan bare trække den risikofrie rente. (Lær hvordan man beregner risikopræmien, og hvorfor de akademiske studier normalt anslår en lav. Se Equity-Risk Premium: Mere risiko for højere afkast og Beregning af egenkapitalrisikopræmien .)

Endelig får du betaen af ​​bestanden. Beta for en aktie kan findes på de fleste investeringswebsteder. For at beregne beta manuelt skal du bruge følgende regressionsmodel:

Retur af lager = a + β lager R marked

Hvor:

• β _lager er Beta koefficienten for bestanden, hvilket betyder, at det er kovariansen mellem bestanden og markedet divideret med markedsvariationen. Vi antager, at beta er 1. 25.
• R marked _{er det forventede afkast fra markedet. For eksempel kan retur af S & P 500 bruges til alle aktier, der handler på det - og endda nogle aktier ikke på indekset, men relateret til virksomheder, der er.} α er en konstant der måler overskydende afkast for givet risikoniveau (Se mere om dette ved at se
• Beregning af Beta: Portfolio Math for den gennemsnitlige investor .) Nu samler vi disse tre tal ved anvendelse af kapitalaktiver prismodellen:

E (R) = RFR + β

lager (R marked - RFR) E (R) = 0. 04 + 1 . 25 (6) E (R) = 11,5% Hvor: E (R) = den krævede afkast eller forventet afkast

RFR = risikofri sats > β

• lager
• = beta af lageret
• R marked _{= markedets tilbagekøb som helhed} (R marked
• - RFR) = markedsrisikopræmie eller afkastet over den risikofrie sats for at imødekomme yderligere usystematisk risiko _{Udbytte Discount Approach} En investor kunne også bruge udbyttemodellen, også kendt som Gordons vækstmodel. Ved at finde aktuel aktiekurs, udbyttebetaling og et estimat af væksten for udbytte, kan du omarrangere formlen til:
• k = (D / S) + g _Hvor: k = påkrævet afkast

D = udbyttebetaling (forventes betalt næste år)

S = nuværende børsværdi (hvis du bruger kostprisen for nyudstedte aktiekurser, skal du reducere omkostningerne til flotation)

g = Udbytteudbyttet

Igen er det vigtigt at bemærke, at der skal være nogle antagelser, især den fortsatte vækst i udbyttet med en konstant rente.

• Nødvendig afkast i Corporate Finance
• Investeringsbeslutninger er ikke begrænset til aktier; hver gang penge risikeres for noget som ekspansion eller en marketingkampagne, kan en analytiker se på det minimale afkast, som disse udgifter kræver. Hvis det nuværende projekt vil give et lavere afkast end andre potentielle projekter, bliver det ikke gjort. Andre faktorer går ind i disse beslutninger, såsom risiko, tidshorisont og disponible ressourcer, men den krævede afkast er grundlaget for at beslutte mellem flere investeringer. Når man ser på en investeringsbeslutning i corporate finance, er den samlede afkastkrav den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC).(Lær mere om denne beregning i
• Investorer har brug for en god WACC
• .)

Kapitalstruktur

WACC er omkostningerne ved finansiering af nye projekter baseret på, hvordan et firma er struktureret. Hvis en virksomhed er 100% gæld, ville det være let: Find bare renterne på den udstedte gæld og juster for skat (fordi renterne er fradragsberettigede). I virkeligheden er et selskab meget mere komplekst. At finde den sande kapitalomkostning kræver en beregning baseret på en kombination af kilder. Nogle vil endda hævde, at kapitalstrukturen under visse forudsætninger er irrelevant, som beskrevet i Modigliani-Miller-sætningen.

For at beregne WACC skal du blot tage vægten af ​​finansieringskilden og multiplicere den med de tilsvarende omkostninger. Der er en undtagelse: Du skal multiplicere gældsdelen med en minus skatteprocenten. Derefter summen summen. Ligningen ser sådan ud som: WACC = W d

[k

d

(1-t)] + W

ps (k ps ) + W ce (k ce ) Hvor: WACC = vægtet gennemsnitlig kapitalkostnad d = gældsværdi k

d

• = omkostninger til gældsfinansiering
• t = skatteprocent _W ps
• = vægt af foretrukne aktier _k ps
• = omkostninger til foretrukne aktier
• W _ce = vægt af fælleskapital
• k _ce = > Når der tages stilling til interne beslutninger om erhvervslivet for at udvide eller påtage sig nye projekter, anvendes den krævede afkast som et minimum acceptabelt afkast benchmark - givet omkostninger og afkast af andre disponible investeringsmuligheder. (For mere udtjekning
• Evaluering af virksomhedens kapitalstruktur _.) Bundlinjen
• Den krævede afkast er en vanskelig beregning på grund af de forskellige estimater og præferencer fra en beslutningstager til den næste. Risikorænepræferencerne, inflationsforventningerne og firmaets kapitalstruktur spiller alle en rolle ved fastlæggelsen af ​​den krævede rente. Enhver af de mange faktorer kan have store virkninger på et aktivs egenværdi. Som med mange ting gør øvelsen perfekt. Som du finjusterer dine præferencer og opkald i estimater, bliver dine investeringsbeslutninger dramatisk mere forudsigelige.