Nogle væsentlige aspekter af uønskede obligationer er indlysende på grund af deres kreditvurderinger, der leveres af de virksomheder, der udsteder dem. Især har junkobligationer (1) et højere investeringsafkast, og (2) kommer med en højere risiko end obligationer udstedt af virksomheder med højere kreditværdighed. Ifølge Morningstar (2015) er der andre forskelle: nemlig at obligationer med investeringsklasse rent faktisk er mere modtagelige for renteændringer end junkobligationer. Igen skyldes dette arten af ​​uønskede obligationer. De er mindre modtagelige, fordi de (1) giver et højere udbytte, og (2) kræver sædvanligvis kortere mængder tid til modning. Renterne har simpelthen mindre tid til at ændre sig i løbet af et uønsket obligaturs liv sammenlignet med en udstedt obligationer med investeringskvalitet. Desuden er junkobligationer tættere påvirket af generelle økonomiske forholdsændringer, herunder recessions. (Se også: Uønskede obligationer: Alt du behøver at vide.)

Denne tættere forbindelse til økonomien er klar under en recession, når faldende renter og reduceret overskud ofte fører virksomheder med underinvesteringsgrader til at være ude af stand til at betale deres finansielle forpligtelser og mislykkes. Omvendt svinder uønskede obligationer mindre under økonomiske bremser, hvor virksomhedernes indtægter er steget, mens renteændringer ikke påvirker uønskede obligationer på denne måde som væsentligt.

For prisen på junkobligationer gælder det også, at de også er mere direkte relateret til økonomiens overordnede økonomi end investeringskvalitetsobligationer. Et stærkt aktiemarked gør det nemt for virksomheder at gøre deres gæld til egenkapital, hvilket direkte sænker chancerne for, at de virksomhedsobligationer, de har udstedt, vil misligholde. Et stærkt marked kan endda føre til øgede obligationspriser.

For at opsummere, mens traditionelle obligationsinvestorer lægger stor vægt på renten for at forstå deres obligationsmarkedspris, har investorer, der køber junk eller high yield obligationer, et større behov for at forstå (1) den enkelte emittents standard risiko, (2) hvordan udstederens individuelle præstationer kan påvirke obligationen og (3) de nuværende større økonomiske forhold, der kan øge obligationsrisikoen for misligholdelse.

Virkninger af stressede markedsforhold

Når økonomien er svag eller svækket, begynder forretningsmulighederne for indtjening og stabile omsætning at tørre op. Det betyder, at deres evne til at tilbagebetale deres gæld også svækkes, hvilket i værste fald kan føre til en eventuel konkurs, når obligationen kan blive værdiløs.

I løbet af sådanne recessionstider begynder investorer også typisk at sælge værdipapirer med højere risiko til fordel for mere stabile muligheder som US Treasury. Flere mennesker sælger high-yield, high-risk obligationer, og loven om udbud og efterspørgsel dikterer, at deres pris kan falde betydeligt.Denne prisfald betyder, at sådanne højrisikoobligationer har en højere udbytteprocent, mens efterspørgslen efter sikrere obligationer styrker prisen op omvendt og styrer afkastet.

Stressede markedsforhold har forskellige implikationer:

Udbyttet af corporate high yield obligationer stiger : Fordi virksomheder med lavere kreditvurderinger og svagere finanser klart har mindre pude i vanskelige økonomiske tider, skal de give højere udbytter for at overbevise investorer om, at de er værd at investere i. For eksempel havde lavkvalitets- og højkvalitetsobligationer i den seneste recession i 2008 dramatisk at øge udbyttet for at tiltrække investorer, som blev mere og mere negative for ideen at påtage sig nogen risiko. For nye uønskede obligationsproblemer kan dette medføre større rentekuponer, og for udestående obligationer har et større renteniveau (YTM) på grund af et fald i obligationsprisen.

Et større kreditspread : I løbet af lavkonjunkturer og hårde økonomiske tider øges spændet mellem uønskede og amerikanske statsobligationer normalt. Det er en kendsgerning, at flere virksomheder fejler under en recession, end når økonomien blomstrer. Det betyder, at flere junk obligatørudstedere vil misligholde, hvilket igen fører til, at investorerne efterspørger højere renter for at overtage den ekstra risiko, der investeres i high yield obligationer i tider med generel økonomisk uro og den deraf følgende usikkerhed.

Likviditetsspørgsmål : I de tilfælde, hvor kredit er knappe, udlåner banker ikke penge, som virksomhederne skal udstede deres obligationer. Dette har en smule dominoeffekt, når de, der typisk investerer i sådanne obligationer, begynder at forsøge at sælge deres i stedet for at købe mere, hvilket kan føre til et moderat til skarpt fald for disse obligationer på markedet. Jo flere mennesker sælger disse obligationer, desto større bliver spændet mellem high-risk og premium-grade obligationer. Alle disse faktorer kan skabe forhold, hvor de, der ejer high yield obligationer, finder, at de er sværere at sælge, når de sammenlignes med investment grade obligationer.

Uønskede obligationspriser falder og standardsatser stiger : Under en lavkonjunktur fejler junk-bond-udstedere typisk før investeringspapirudstedere. Dette giver dog mening, da højtrentede obligationer henter deres høje udbytte på grund af deres højere risiko over obligationer med investeringskvalitet. Det er kun naturligt, at et højere betalende afkast ville medføre højere risiko, da dette følger investeringsstandarder på tværs af mange typer værdipapirer. I tider med stressede markedsvilkår falder priserne på højere rentebærende virksomhedsobligationer generelt betydeligt, og antallet af misligholdelser stiger.

Et nærmere kig på den seneste finansielle krise

Under markedssmeltningen i 2007-2009 steg udbyttet af uønskede obligationer dramatisk. YTM for amerikanske obligatoriske obligationer steg til et toppunkt på mere end 20% og er faldet næsten støt siden en rekord-lav YTM i 2014. (Se også: Hvilken rolle har junkobligationer spillet i finanskrisen i 2007- 08?)

En nylig skrevet af Aboody et al. (2014) undersøger virkningerne af regeringsinterventioner og regnskabspraksis på markedet for obligationer med spekulationsgrad og investment grade-obligationer.Nærmere bestemt undersøges resultaterne af ændringer i forholdet mellem de samlede obligationsrenter, cash flow og diskonteringsrente nyheder. Ifølge undersøgelsen havde krisen kun mindre virkninger på forholdet mellem investeringsafkastobligationerne og de samlede indtjeningsændringer; krisen svækkede dog forholdet mellem uønsket obligationsafkast og de samlede indtjeningsændringer. Det er klart, at forskelligt engagement med standardrisiko er et vigtigt problem.

Med hensyn til misligholdelsessatser rapporterer Moody's Investor Service (2014), at standardfrekvensen blandt U. S. junk-bond-virksomheder på 1,27% i februar 2008 forbliver rekorden lav. Denne historiske lave var faktisk, da corporate bond-markedet var brølende og lige før den finansielle nedbrydning begyndte at ramme amerikanske virksomheder, hvilket resulterede i en uønsket obligations default rate på 13,4% (rekordhøj) i 3. kvartal 2009. > Bottom Line

Virksomheder med højere rentebinding, også kendt som junk bonds, påvirkes tydeligt i tider med stressede markedsforhold, især under recessions som finanskrisen i 2008. Ifølge flere undersøgelser er konsekvenserne mere tydelige for uønskede obligationer end for investment grade obligationer. Med en stigning i volatiliteten under stressede markedsforhold anbefales særlig forsigtighed. En stigning i udsving i markedet kan imidlertid også give interessante muligheder og muligheder, specielt for investorer, der jager potentielt højere udbytter.