I den traditionelle tilgang til porteføljekonstruktion bestemmer investorer deres risikotolerance og vælger derefter investeringer baseret på den risiko, de er villige til at tage. I mere tekniske termer er beslutninger om tildeling af aktiver drevet af risikotolerance.

Sortino Ratio repræsenterer det nøjagtige modsatte af den traditionelle tilgang til investering. I stedet for at fokusere på risiko fokuserer Sortino Ratio på investorens ønskede afkast. At forstå forskellene, både brede og subtile, mellem disse tilgange kan hjælpe investorer til at henvende sig til porteføljekonstruktion på den måde, der er mest i overensstemmelse med deres investeringsmål.

Det begynder med fokus på mål Når de oprindeligt blev bedt om at definere deres investeringsmål, starter mange investorer med et enkelt mål, der kan opsummeres som "Jeg vil tjene så mange penge som jeg kan. " Når de præsenteres med investeringsstrategier, der giver mulighed for at opnå betydelige gevinster i bytte for muligheden for at opretholde betydelige tab, ændrer mange af disse investorer deres investeringsmål til noget mere i overensstemmelse med "Jeg vil tjene så mange penge som muligt uden opretholde betydelige tab. " Det er på dette stadium, at seriøs planlægning kan begynde - og behovet for at måle risiko bliver relevant.

Risiko og afkast

Fra investorens synspunkt har risiko og afkast et direkte forhold med lav risiko som følge af lavt potentielt afkast og høj risiko forbundet med potentialet for høj afkast . Konceptet om, at investerede penge kan kun give højere afkast, hvis det er udsat for muligheden for at gå tabt, kaldes ofte "risikoafkastet".

På grund af risikoafkastet skal investorer være opmærksomme på deres personlige niveauer af risikotolerance, når de vælger investeringer. Målet er i stedet at forstå balancen mellem niveauet for returneret generering og den mængde risiko, der skal tages for at generere disse afkast. For at vurdere denne balance skal investorerne kunne kvantificere og måle risiko. Sharpe Ratio

Sharpe Ratio, der blev afledt i 1966 af William Sharpe, er en af ​​de mest anvendte foranstaltninger for risiko og tilbagevenden. Den beregnes ved at trække afkastet af en risikofri investering ud fra afkastet for den pågældende investering og dividere resultatet ved standardafvigelsen af ​​investeringsafkastet. Den matematiske formel til beregning af Sharpe Ratio er:

I et nærmere kig er den 10-årige amerikanske statsobligation generelt betragtet som et risikofri aktiv, og dets afkast anvendes til beregning af Shape Ratio. Standardafvigelse er baseret på volatilitet. Den opererer under forudsætning af, at afkastet svarer til en normal klokkeformet fordeling.Normale distributioner giver os nyttige retningslinjer: Ca. to tredjedele af tiden (68. 3%), returnerer skal falde inden for en standardafvigelse (+/-); og 95% af tiden skal afkastet falde inden for to standardafvigelser. To kvaliteter af en normal distributionsgraf er tynde "haler" og perfekt symmetri. Skinnede haler indebærer en meget lav forekomst (ca. 0,3% af tiden) afkast, der er mere end tre standardafvigelser væk fra gennemsnittet. Symmetri indebærer, at hyppigheden og størrelsen af ​​opadgående gevinster er et spejlbillede af nedadrettede tab. Sharpe Ratio har en lang historie med akademisk brug, og det er nyttigt at sammenligne investeringer mod hinanden. Selvom det ikke er en helt perfekt foranstaltning alene, hjælper Sharpe-forholdet med at gøre præstationen af ​​en portefølje sammenlignelig med den i en anden portefølje ved at foretage en justering for risiko.

Lad os sammenligne to ledere og se, hvordan de stabler op imod hinanden. Hvis manager A genererer et afkast på 15%, mens manager B genererer et afkast på 12%, ser det ud til at manager A er en bedre performer. Hvis imidlertid leder A, der producerede 15% afkastet, tog meget større risici end manager B, kan det faktisk være tilfældet, at leder B har et bedre risikojusteret afkast.

For at fortsætte med eksemplet skal du sige, at den risikofrie sats er 5%, og manager A's portefølje har en standardafvigelse på 8%, mens manager B's portefølje har en standardafvigelse på 5%. Sharpe-forholdet for manager A ville være 1. 25, mens manager B's forhold ville være 1. 4, hvilket er bedre end manager A. Baseret på disse beregninger kunne leder B opnå et højere afkast på risikojusteret basis.

Selvfølgelig ser de fleste investorer ikke nedadgående volatilitet og opadgående volatilitet som tilsvarende udfordringer. Faktisk, mens uendelig volatilitet er et væsentligt problem, opadgående volatilitet omsætter til uventede gevinster og sandsynligvis vil være en velkommen udvikling.

Sortino Ratio

Sortino Ratio, udviklet af Dr. Frank A. Sortino i 1980, forfiner konceptet introduceret af Shape Ratio. Mens Sharpe Ratio måler både volatiliteten på opad og nedadrettede, indhenter Sortino Ratio kun nedadgående volatilitet. Beregningen af ​​Sortino Ratio svarer til beregningen af ​​Sharpe Ratio, medmindre den benytter downside-afvigelse for nævneren, idet man ignorerer positivt afkast i stedet for standardafvigelse og erstatter den risikofrie afkast med afkastet fra et mål defineret af investor. Den matematiske ligning er som følger:

Målrettet afkast kan være den sats, der er nødvendig for at opnå et specifikt finansielt mål over en bestemt periode, den sats, der er nødvendig for at matche eller slå et givet benchmark, eller enhver anden sats, som investor ønsker. Fokus på nedadrettede risici gør Sortino Ratio mere relevant for investorer, fordi den ser på potentielle tab i modsætning til blot volatilitet. Investering er trods alt generelt fokuseret på at tjene penge ikke kun på formildende risiko.Også den investordefinerede benchmark retter sig godt med fokus på at tjene penge. Selv om den risikofrie afkastning bestemt kan anvendes, hvis den er i overensstemmelse med investorens mål, kan måling af volatilitet over for et risikofri benchmark være en fuldstændig uhensigtsmæssig sammenligning, hvis for eksempel investor har en portefølje af storkapitalbeholdninger, der er mere tilbøjelige til at opføre sig som Standard og Poor's 500, Dow Jones Industrial Average eller en anden egenkapital benchmark. Med Sortino Ratio kan investorer frit vælge den benchmark der bedst svarer til deres mål.

Bundlinjen

Samlet set fokuserer Sortino Ratio på den afkast, der kræves for at opnå investorens mål. Dette sætter fokus på, hvad investoren søger at opnå - hvad enten det drejer sig om europæisk ferie, hvor mange penge der er behov for ved udbetaling på et strandhus eller et fast beløb til pensionering - og ikke på volatiliteten i porteføljen.