Analytikere har i mange år fremført om fordelene ved pris / indtjening (P / E). Når P / Es er højt, som de var i slutningen af ​​1920'erne og 1990'erne, ville raserende tyre forklare, at forholdene er irrelevante. Når P / Es er lavt, som de var i 1930'erne og 1980'erne, ville marauding bjørne hævde, at det værste er fremad. Hver gang var begge forkerte. Her tester vi en nyligt designet indikator for at bestemme, om P / Es effektivt kan bruges til at generere købs- og salgssignaler. For at få et komplet billede af effektiviteten ser vi på, om denne indikator ville have hjulpet den erhvervsdrivende med at slå afkastet fra en buy-and-hold-strategi i perioden 1920 til og med 2003.

Handelsværktøjer - Opbygning af P / E SMA-indikatoren Simple moving average (SMA) er et af de mest grundlæggende værktøjer til opbygning af et handelssystem, men de har været populære blandt teknikere for en enkelt grund: de arbejder. Et glidende gennemsnit (MA) reducerer støjen ved at udjævne dataene, så erhvervsdrivende kan se det større billede tydeligere.

En anden nyttig diagrammetrisk til analyse af data er en lineær regressionslinje. Det er meget nyttigt at vise en tendens og give indsigt i potentiel fremtidig prisbevægelse. En række populære diagrammer indeholder en funktion for den lineære regressionslinje.

Ved hjælp af årlige historiske S & P P / E ratio data af Robert Shiller, Yale Professor og forfatter af den bedst sælgende bog "Irrationel Exuberance" (2000), konstruerede vi diagrammer og et simpelt glidende gennembrudssystem ved hjælp af en kortere MA-trigger eller hurtig linje, og den langsigtede MA-base eller langsom linje. Signalerne fremkaldt af ændringer i S & P Index P / Es, som er vist i figur 1, blev brugt til at købe og sælge markedet som repræsenteret af Dow Jones Industrial Average, som er vist i figur 2.

Den bedste kombination af glidende gennemsnit er noget af en jonglering. Langsigtede MA perioder reducerer antallet af signaler og tilføjer forsinkelser, hvilket ofte medfører lavere afkast. Kortere MA-perioder øger ofte nogle individuelle handelsafkast på bekostning af at tilføje mere tabende handler takket være whipsaws.

Figur 1, som allerede nævnt, er et diagram, der viser årlige S & P 500 Index (og tidligere prækursorer) pris / indtjeningsforhold fra 1920 til 2003. Diagrammet viser også den toårige (blå linje) og femårige (magenta line) simple glidende gennemsnit. Købsignaler opstår, når den toårige SMA krydser over fem år, og et salgssignal, når toårige krydser under femårsperioden. Median P / E over perioden var 15, men bemærk at den lineære regressionskanal midterlinie (stiplede diagonal linje) viser, at tendensen flyttede fra en PE på 12 i venstre side af diagrammet til 21 på højre side.

Figur 1

I figur 2 viser den grønne pile månedsdiagrammet for Dow Jones Industrial Average (DJI) fra 1920 til 2003, købsignaler, der genereres af den toårige S & P P / E SMA-krydsning over femårige SMA, og de røde pile viser salgssignaler, når omvendt sker i figur 1. I alt blev der købt seks købs- og seks salgssignaler for en samlet gevinst på 9439. 25 DJIA-point.

Figur 2 -Chart leveret af MetaStock. com

Af hensyn til vores test blev der fundet en toårig glidende gennemsnitssignal for at fjerne meget af støj uden at tilføje overdreven forsinkelse. Basislinjen bestående af et femårigt glidende gennemsnit blev bestemt til at være en god pasform. Et års signallinje i stedet for et toår blev testet og fundet at give det samme antal handler, men med lidt lavere afkast.

Hvordan har P / E SMA-indikatoren gjort?
I alt 12 handler (seks køber og seks sælger) returnerede systemet 9, 440 point (se figur 2). En buy-and-hold over samme periode ville have returneret 10, 382, ​​så vores indikator fører til, at erhvervsdrivende indfanger næsten 91% af de gevinster, Dow har gjort i 83-årsperioden.

Men den reelle fordel ved at bruge P / E SMA-indikatoren er, at den fortalte investoren, hvornår man skal forlade markedet og derved beskytte investeringerne mod tab. Ved hjælp af P / E-indikatoren ville vores erhvervsdrivende have været på markedet i alt 48 af de 83 år eller 58% af tiden, hvilket betyder at han eller hun ville have haft penge investeret andetsteds 42% af tiden (25 år ) hvor afkast var bedre.

En købs-og-hold-investering på markedet for hele 83-årsperioden optjente 10, 382 ved udgangen af ​​2003, der går ud på 125 point / år. Den erhvervsdrivende, der bruger vores P / E-indikator, fik 9, 440 point i 48 investeringsår, ville have opnået 197 point om året. Det er et 58% bedre afkast end buy-and-hold investor!

I betragtning af disse resultater ved hjælp af årlige data kan vi spørge, om brugen af ​​månedlige data ville have forbedret de samlede resultater. Det bedst egnede sæt bevægelige gennemsnit for vores månedlige indikator viste sig at være fem- og 21-måneders SMA'er. Dette system (ikke vist i et diagram her) genererede i alt 22 købs- og 21 sælgesignaler. Det sidste købssignal blev givet i november 2003, og systemet var stadig langt, da vores test blev afsluttet i slutningen af ​​januar 2004.

Handler med det månedlige system ville have tjent 90% af de samlede Dow-gevinster i 57% af tid (47 år). Så selvom denne test genererede mere end tre gange antallet af handler, var resultaterne ret ens. Forskellen var, at selv om handlen blev indtastet hurtigere, hvilket ofte resulterede i større gevinster, resulterede det øgede antal signaler i mere udsættelse for volatilitet og en større procentdel af tabende handler.

Brug af P / E SMA-indikatoren til kort
Det næste spørgsmål, vi kan tackle, er, om indikatoren ville have udført, hvis både lange og korte handler blev taget. Indtægter en kort handel med samme størrelse hver gang en lang position blev solgt ville have givet tab på 510 point i fem korte handler med et gennemsnitligt tab på 102 point pr. Handel.Baseret på diagrammet i figur 1 er det fornuftigt: den lineære regressionskanal viser, at markedet var i en samlet stigning fra 1920, og som alle gode handlende ved, er det en dårlig ide at handle imod tendensen.

P / E SMA indikator nydt den erhvervsdrivende ikke så meget ved at tilbyde en lige handelssystem til at generere både lange og korte fag, men ved at vejlede den erhvervsdrivende ud af markedet i perioder med lave eller negative afkast. Som et simpelt langt trade timing værktøj fungerede det yderst godt.

Taming the Market Beast
Det er langt lettere at tjene penge på et sekulært end cyklisk tyr marked. En buy-and-hold-strategi fungerer godt i den tidligere, men ikke i sidstnævnte. Det kræver mere dygtighed og indsats for at tjene penge, når aktierne sidder fast i et handelsområde, hvor prisen i slutningen og starten af ​​investeringsperioden er stort set ens.

For eksempel dem, der købte Dow lagre på toppen af ​​det sekulære bull marked i 1929 (og holdt dem) ikke begynde at se overskuddet indtil næsten 25 år senere, i den sidste del af 1954. De køber på det verdslige bull peak i 1966 måtte vente til 1983. Det er absolut nødvendigt på disse handelsmarkeder at du undgår dem helt, medmindre du har udviklet et effektivt kortvarigt handelssystem.

Konklusion
Du kender det velkendte markedsord: Timing er alt. P / E SMA indikatoren viser dette punkt. Det viser også, at den reelle værdi af P / E-forhold fra et handelsperspektiv ikke er så meget i deres absolutte værdier. De, der forladt markedet i 1996 (på Dow 6448), da P / E overgået peak forudgående 1966 bull marked på 24, ville være gået glip mere end 5, 000 point i overskud i de efterfølgende tre og et halvt år. Bortset fra i sjældne ekstremer giver absolutte P / E-værdier ikke nøjagtige indgangs- og udgangssignaler. Et relativ system kombineret med en metode til detektering af hurtig ændring i retning gør. Men den store fordel ved P / E SMA-indikatoren viste sig at være at holde erhvervsdrivende ude af markedet, da den var mindre rentabel.

Næste gang nogen fortæller dig, at P / E-forhold ikke har betydning, har du dit svar klar. Fra et historisk synspunkt gør de bestemt noget, især hvis du ved hvordan man bruger dem.