Det er ikke ualmindeligt at se private virksomheder, der er værdsat så højt som 100 gange omsætningen i finansiering i sen fase. Unicorns, der er blevet synonyme med tech virksomheder værdiansat over $ 1 mia, modtager nu blowback, efter at de tidligere Silicon Valley darlings mistede deres glans på det offentlige marked. Lige i det forløbne år så en række virksomheder og ubegrænsede enhjørninger deres værdier skarpt ud, så de blev offentlige. Før sin IPO blev Square Inc. (SQ SQSquare Inc37. 18 + 0, 79% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) værdiansat på privatmarkedet omkring 6 milliarder dollars. Som vi ved, havde betalingsselskabet en smule mere end halvdelen af ​​den private værdi, og har set aktieudkastet over 20% i sin relativt korte eksistens.

Desværre kan det være vanskeligt at bestemme værdien med den nylige del af hypergroup-opstart. En værdiansættelse for en privat eller offentlig virksomhed følger lignende matematiske procedurer, men private virksomheder beskriver ofte ikke vigtige finansielle oplysninger. Når det er sagt, er de skæmmende vurderinger i løbet af de sidste fem år mere vejledende for markederne end selve selskabets sande værdi.

Værdipapirernes proces

Mange af de teknikker, der bruges til at værdsætte private virksomheder, er ikke forskellige fra dem, der anvendes til offentlige virksomheder. De enkleste metoder til værdiansættelse af et privat selskab er sammenlignelige selskabsanalyser og estimerer diskonteret pengestrøm. Sammenlignende virksomhedsanalyse bruger faktiske transaktionsmultipler og præmier betalt i sammenlignelige transaktioner til værdiansættelse af private virksomheder. Denne tilgang observerer transaktioner med lignende attributter som f.eks. Industrikoncern, seneste timing, forretningsmæssige tilbud og kapitalstruktur. Når det er sagt, er prædiktransaktioner sjældent direkte sammenlignelige med den målte virksomheds sande værdi. Da værdi ikke altid er bundet til indtægter, vil den sammenlignelige analyse ofte ikke medtage andre nøgleværdier

Ved at foretage sammenlignelig analyse et skridt videre foretager investorer ofte værdiansættelser baseret på diskonteret fremtidigt pengestrømme. Det første og vigtigste skridt i estimeringen af ​​fremtidige pengestrømme vurderer omsætningsvæksten. For private virksomheder i tidlig fase finansiering kan det være svært at foretage et nøjagtigt skøn over fremtidige indtægter. Typisk sker over værdiansættelser på det private marked i den tidlige fase af virksomhedens eksistens. Uber, for eksempel, er anset for at have en høj potentiel omsætningsvækst og er nu værdsat over $ 60 milliarder trods angiveligt at miste millioner af dollars om året. Udover indtægtsmultiplerne vil en kontantstrømsmodel se på EBITDA for at vurdere virksomhedens rentabilitet. I de første par år af en opstarts eksistens vil det ofte tabe penge, da de forsøger at forene gæld.Som følge heraf bliver EBITDA en attraktiv beregning, da den maskerer omkostninger og anses for at være et tegn på rentabilitet.

Hvor er Divide?

Da offentlige og private vurderinger følger de samme matematiske procedurer, er der en grundlæggende afvigelse på, hvorfor virksomheder falder fladt, når de rammer det offentlige marked. Private virksomhedsvurderinger diskonteres ofte baseret på flere risikofaktorer vedrørende den private sektor, hvilket afspejler markant forskel fra børsnoterede selskaber. Offentlige årsregnskaber er officielt revideret og overvåget af officielle tilsynsmyndigheder, hvor private virksomheder ikke er ansvarlige for en regulerende organisation. Desuden rapporterer private virksomheder ikke til aktionærer og har ikke forvaltet sin virksomhed i aktionærens bedste interesse. Nogle gange vil private virksomheder manipulere sine årsregnskaber for at vise lavere overskud, hvilket effektivt minimerer skatteforpligtelser. Som følge heraf kan en virksomheds historiske finansielle oplysninger føre til en skarp undervurdering i forhold til et offentligt selskab.

Men ofte vurderes private virksomheders værdiansættelse for at afspejle en høj potentiel omsætningsvækst. I dette tilfælde anvendes en værdiansættelse multipel, der blot udtrykker markedsværdien i forhold til en nøgletal, som indtægter. For eksempel hævder et indtægtsflertal på 10, at virksomheden er værd 10 gange sin omsætning. I de tidlige stadier af en hypervækstopstart er det ikke unormalt at komme på tværs af virksomheder, der er værdiansat til 100 gange omsætning. Når det er sagt, har næsten intet firma opnået en forward-indtjening flere end 10 gange foruden Facebook (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). Selvom venturekapitalister og private investorer er opmærksomme på dette, vil de stadig tage på hidtil uset risikoniveau for frygt for at gå glip af den næste Facebook.

For dagens private virksomheder er der en række vigtige faktorer, der hjælper med at bestemme indtægtsmultipler. På grund af sammenhængen i verdensøkonomien skal præ-IPO-værdiansættelser måle væksten på globalt plan. Disse tal kan vokse meget stort, da vi nu konvergerer til en virkelig global økonomi. Hvad dette betyder for et teknologiselskab er potentialet for hundredvis af millioner af brugere eller investorer, potentielle indtægtskilder. En af de mest overbevisende faktorer, som private virksomheder viser, er, at investorer er en voksende brugerbase. Højt engagement betyder typisk mere penge.

The Bottom Line

Alt for ofte vil virksomheder falde fladt, når de overgår fra private til offentligt handlede. Den nylige glut i IPO'er har drevet dette hjem, da høje værdiansættelser ikke har levet op til forventningerne. Bare dette sidste år, Etsy Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc17 .15 + 3 .38% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), Box Inc. (BOX BOXBox Inc21. -0. 82% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ) og Square alle rapporterede $ 5 mia. Plus private vurderinger, bare for at springe i de dage, der førte til deres IPO'er. Forskellen mellem offentlige og private værdiansættelser er tydelig ved vurderingen af ​​nøgletal, herunder markedslikviditet, profitmålinger, kapitalstruktur, risikoprofil og operationel kontrol blandt flere andre faktorer.Disse brutto overvalueringer siges at være mere vejledende for markedet end selskabet selv. Når det er sagt, er mange eksperter begyndt at stille spørgsmålstegn ved, hvorvidt stigningen i IPO'erne blæser en boble på grænsen til sprængning.