Kortslutte dækkede opkald er en meget populær option handelsstrategi, der indebærer at kortlægge en opkaldsopsætning og tage en lang position i underliggende lager . På oversiden er der begrænset overskud til den erhvervsdrivende med begrænset og forholdsmæssigt tab på downside. Erfarne erhvervsdrivende anvender denne strategi med den rigtige timing og omhyggelig udvælgelse af udløbet og moneyness af opkaldsindstillinger. (For mere se: 6 måder at gøre bedre valghandler ).

Risikoen ved salg af aftalte opkald

Der er en fælles misforståelse om, at enhver mulighed, der er kortsluttet, er tabet potentialet ubegrænset. Det samme er tænkt på korte dækkede opkald, men det er ikke sandt. Faktisk er den maksimale risiko i en kort dækket opkaldsposition begrænset og kan styres effektivt - med den rette timing af handlen og valg af de udbudte opkald på højre underliggende.

Første ting først: Hvad er risikoen ved at sælge dækkede opkald?

Lad os begynde med et eksempel. Antag, at vi skaber en kort dækket samtaleposition på den NYSE-noterede IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 aktie med den underliggende horisont på et år. Nuværende markedspris (i midten af ​​januar 2015) for IBM-aktier er $ 155, et års dateret ved penge (ATM) callen med en stykpris på $ 155 og udløbsdato i januar 2016, der handles til 13 dollar.

For nemheds skyld vil mæglervirksomheder blive overvejet ved afslutningen af ​​denne handel, der tager udgangspunkt i et aktieopkøb og en aftalekontrakt forkortet. I real-life-handel er aktieoptioner tilgængelige i hundredvis af kontrakter, og aktier bør købes proportionalt.

Her er hvad den overdækkede opbygningskonstruktion vil se ud:

Lilla graf - Lang position i IBM Stock til $ 155 (betales).

Brown Graph - Kortopkaldsposition med stykpris $ 155 og option premium $ 13 (tilgodehavende).

Blå graf - Netto udbetalingsfunktion for samlet dækket opkald (netto sum af lilla og brune graf).

Samlede omkostninger til oprettelse af position = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Analyse (fortjeneste og tabsscenarier for kortfattet opkald):

Den blå graf er opdelt efter regionernes resultat og tab for bedre forståelse.

Hvis den underliggende IBM-aktiekurs ligger på over $ 155 på tidspunktet for udløbet, vil den erhvervsdrivende få et maksimalt overskud på $ 13 (minus mæglingsgebyrerne). Dette overskud forbliver begrænset til 13 dollar, uanset hvor højt aktiekursen går (angivet ved vandret område af den grønne graf over $ 155).

Hvis den underliggende IBM-aktiekurs ligger mellem $ 142 og $ 155, vil erhvervsdrivendes overskud variere lineært - i. e.højere den underliggende IBM aktiekurs, jo højere profit (angivet med den skrå gule graf mellem $ 142 og $ 155).

Hvis den underliggende IBM-aktiekurs ligger under $ 142, vil den erhvervsdrivende se et tab. Tabet vil variere lineært - jo lavere IBM-aktiekursen går, jo højere tab (angivet med den røde graf nedenfor mellem $ 0 og $ 142).

Aktiekursen kan aldrig gå negativ. Mindste aktiekursen kan være $ 0 (dvs. et tilfælde af selskabets konkurs), hvilket ville være det maksimale tab. Som angivet er dette maksimale tab begrænset til $ 142, når dette scenario med nul underliggende pris forekommer. Teoretisk set, hvis aktiekursen går til nul, udløber optionen for kortopkald som værdiløs, så den erhvervsdrivende kan beholde den $ 13 modtaget som option premium. Han vil lide et tab på $ 155 på det lange køb. Netto tab = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, hvilket svarer til den maksimale tabsværdi angivet i grafen.

Sådan minimeres tab for kort dækket opkaldsopsætning

Lad os undersøge, hvordan risici kan mildnes. (For at lære mere, se: Administrere risiko med optionsstrategier ). Tab område er angivet med den røde graf mellem den underliggende aktiekurs på $ 0 og $ 142. For at minimere risiciene (og tabet) bør vi undersøge, hvordan man kan skubbe denne nettopræmiefunktion opad (inklusive den røde graf). Dette kan ske, hvis der er en netto tilgodehavende beløb til rådighed for den erhvervsdrivende i en eller anden form, såsom en udbytte kvittering.

Risikostyring for kortdækket opkald ved hjælp af høje udbyttebetalende aktier

IBM har en generøs historie om regelmæssigt at betale kvartalsudbytte. For eksempel betalte den $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 i de fire kvartaler i 2014. Antag, at IBM vil opretholde sin regelmæssige udbytteudbytteudvikling og betale et samlet udbytte på 5 dollar i det følgende år. Lang position i den underliggende aktie, et aspekt af det korte dækkede opkald, ville gøre det muligt for den erhvervsdrivende at modtage udbyttebeløbet i. e. $ 5. (For mere at se: Long Stock Short Calls ). Da dette er et nettotilgodehavende, tilføjer dette til nettoudbetalingen og skubber den samlede udbetalingsfunktion højere med $ 5 som følger:

Hvis den underliggende IBM-aktiekurs stadig er over $ 155 på tidspunktet for udløbet, vil erhvervsdrivende nu få et maksimum fortjeneste på $ 18 (minus mæglervirksomhed). Dette overskud forbliver begrænset til $ 18, uanset hvor højt aktiekursen går (angivet ved vandret område af DOTTED green graph over $ 155).

Hvis den underliggende IBM-aktiekurs ligger mellem $ 137 og $ 155, vil erhvervsdrivendes overskud variere lineært i. e. højere den underliggende IBM-aktiekurs, desto højere er resultatet (angivet med en skråning af DOTTED gul graf mellem $ 137 og $ 155)

Hvis den underliggende IBM-aktiekurs ligger under $ 137, vil erhvervsdrivende være tabt. Tabet vil variere lineært i. e. Jo lavere IBM-aktiekursen går, jo højere tab (angivet med rød graf under $ 0 til $ 137)

Den skjulte udbyttebetaling har ændret resultat- og tabsscenariet betydeligt. For det første har den forkortet tabregionen fra den tidligere ($ 0 til $ 142) til ($ 0 til $ 137), og for det andet har den tilføjet det samlede overskudsbeløb med $ 5 (maksimum overskud steg fra $ 13 til $ 18)

Korrekt timing handel for at oprette korte dækkede opkald tillader fordele ved udbetaling af udbytte.Erfarne optionshandlere tager sådanne positioner lige før udbytteudgangen for at kvalificere sig til udbyttekvittering. (For relateret læsning se: Trading er timing ).

Scenarioanalyse ved udløb

Hvis den underliggende aktiekurs falder betydeligt (dvs. det slutter i tabregion, f.eks. På $ 120), tabet = (-155 + 120) fra lager + ($ 13) fra nu værdiløs optionspræmie + ($ 5) fra udbyttebetaling = - 17 dollar nettotab.

Hvis den underliggende aktiekurs slutter i den gule zone (fx $ 145), vil fortjenesten = (- $ 155 + $ 145) fra lager + ($ 13) fra nu værdiløs optionspræmie + ($ 5) udbytte = $ 8 nettoresultat.

Hvis underliggende aktiekurs slutter i grøn zone (f.eks. $ 165), er fortjenesten = (- $ 155 + $ 165) fra lager + ($ 13) fra optionspræmie + (- $ 10) for option øvelse som option nu ITM + ) udbytte = $ 18 netto overskud

Risikostyring for kortt dækket opkald ved brug af ITM-opkald:

I stedet for at kortslutte ATM-opkald kan en opsætningsvirksomhed også se for at forkorte tabområdet (rød graf) ved at tage penge (ITM) kalder på del regning til overskuddet. Kortvarige ITM-opkald giver mulighed for en højere optionspræmieindsamling, hvilket er en anden måde at øge nettobeløbet på.

Lad os oprette samme dækkede opkaldsopsætning med et ITM-opkald med en stykpris på $ 125, der er tilgængelig ved optionspræmie på $ 35 (udløber januar 2016, priserne som tilgængelige i januar 2015).

Purple Graph - Lang position i IBM Stock til $ 155 (betales).

Brown Graph - Kortsalgsstilling pris 125 $ med option premium $ 35 (tilgodehavende).

Blue Graph - nettopræmningsfunktion for samlet dækket opkald (netto sum af lilla og brune graf), der giver maksimalt overskud på $ 5 over $ 125, variabelt overskud mellem $ 120 og $ 125 og variabelt tab under $ 120.

Samlede omkostninger til oprettelse af position = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (forholdsvis mindre end for ATM-opkald).

Som observeret har ITM-opkaldet indsnævret tabsregionen til $ 120 (mod tidligere $ 142) på bekostning af overskuddet, der nu er begrænset til $ 5 (mod tidligere $ 13)

Endvidere, hvis det samme ITM-kort-dækkede opkald er oprettet på et højt udbyttebetalende lager, vil den blå graf blive forskudt opad med $ 5 (udbyttebeløb), der forbedrer overskuddet og yderligere begrænser tabene:

Udbyttebetalingen ($ 5) har yderligere reduceret risikoområdet til $ 115 (rød graf ), forbedrede profittilbudene i både det gule område ($ 115 til $ 125) og det grønne område (over $ 125), med maksimalt overskud forbedret til $ 10.

Sammenlignet med det tidligere tilfælde af ATM-opkald med samme udbyttebetaling er risikoregionen reduceret til mellem $ 0 og $ 115 i modsætning til det tidligere interval på $ 0 til $ 137. Men dette kom på bekostning af overskuddet, der kommer ned fra $ 18 til $ 10.

Et vigtigt punkt, der ikke var medtaget ovenfor, er muligheden for mæglergebyrer, som er nettobeløbet og dermed reducerer nettoudbetalingsfunktionerne, reducerer overskuddet og øger tabene. Mæglervirksomheder bør overvejes nøje og bør ikke overstige gevinstpotentialet.

Husk på, at optioner sædvanligvis handles i hundredvis af kontrakter, og der skal tildeles tilstrækkelig kapital, inden handelsoptionerne påbegyndes.

Andre vigtige punkter for at mindske risikoen:

• Optionsprismekanismer indebærer højere optionspræmier, når volatiliteten er høj. Opret korte dækkede opkaldspositioner, når opsætningsvolatiliteten er høj for at få højere optionspræmier som sælger. Det øger nettofordringsbeløbet og forbedrer udbetalingen ved at reducere risikoregionen.
• Få lande tilbyder skattefordele på lang sigt lagerbeholdning, som er en integreret del af det korte dækkede opkald. Den afdækkede opkaldsposition skal oprettes med tilstrækkelig langsigtet visning, hvilket kunne gøre det muligt at opnå fordele på skat for at tilføre overskud og dermed yderligere reducere tabet.
• Udbytteforventninger forventes som regel at understøtte underliggende aktiekurser, hvilket holder aktiekurserne høje, selvom det samlede marked er bearish. Andre virksomhedsaktioner som splittelser, opkøb mv. Muliggør ikke nødvendigvis monetære udbetalinger som udbytte, men vil sikre højere værdiansættelser af de underliggende aktier, hvilket gør dem berettigede til kort løbetid for en valgt periode.
• Det er tilrådeligt at forblive forberedt med forudbestemte stoptabniveauer for at forlade positionen, hvis der er en stor nedadgående bevægelse i underliggende aktiekurs.
• Man bør også forberede sig på trin ved udløb. Hvis det korte opkald udløber som værdiløs, er der ikke brug for noget på den erhvervsdrivendes side. Man kan opretholde den lange lagerposition og kortlægge et nyt opkald for at gøre det næste udtryk dækkede opkaldsposition. Hvis kortopkald kommer ind i ITM, kvadrere den lange aktieposition for at høste overskuddet og undersøge andre underliggende aktier for lignende dækkede opkaldsstrategier.

Bottom Line

Dynamikken i options trading - der involverer kombinationer af flere aktiver og positioner, med betydelig indflydelse inden for korte intervallprisbevægelser - kan blive vanskelig til tider selv for erfarne forhandlere. Den komplekse struktur af mæglervirksomheden påvirker også resultatet og resultatet. Optionshandlere bør nøje overveje det disponible overskudspotentiale mod risikoen appetit, og handelen efter en grundig analyse og omhyggeligt at holde forudbestemte stopniveauer.