Exchange-traded notes (ETN'er), ligesom deres investeringsfætre, børsnoterede fonde (ETF'er), giver investorer en række fordele og er særligt velegnede til bestemte typer investeringer, såsom master-partnerskaber (MLP'er). Selvom de generelt anses for at være i samme kategori som ETF'er, er der vigtige strukturelle forskelle mellem ETF'er og ETN'er, hvilket betyder, at ETN'er bærer deres egne specifikke risici for investorer.

AD:

Nøgleforskelle mellem ETN'er og ETF'er

ETN'er, der styres i USA i henhold til værdipapirloven fra 1933, er senior usikrede gældsforpligtelser udstedt af et finansielt institut, der skal afspejle værdien af ​​en underliggende indeks, en investeringsstrategi som lange / korte aktier eller et aktiv som guld. De kan indløses for udstederen enten ved løbetid eller ved tidlig tilbagekøb. Ligesom ETF'er handles de frit på børser. Ligesom ETF'er har de en tendens til at tilbyde lavere omkostningsforhold end fonde.

AD:

I modsætning til ETF'er har ETN'er imidlertid ikke en egentlig investeringsportefølje, og de køber ikke og besidder aktiver. Et ETN repræsenterer simpelthen et løfte fra udstederen om at betale investorer et investeringsafkast, der afspejler udførelsen af ​​et bestemt indeks, strategi eller aktiv.

Likviditetsrisiko

ETN'er giver investorer fordelene ved et frit handlet, let tilgængeligt investeringsmiddel med en fordelagtig skattebehandling. De fleste ETN'er beskattes som aktier - der giver eksponering for investeringer, der normalt er ellers vanskelige eller dyre for investorer at få adgang til . Selv om ETN'er handles frit på regelmæssige børser, som New York Stock Exchange (NYSE), har de potentielle likviditetsrisici.

AD:

ETN'er er typisk mindre likvide end ETF'er, med bredere bud-spredning. For eksempel, fra juni 2016, den største guld ETF, SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0. 95% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) , har $ 39. 5 milliarder i aktiver og en gennemsnitlig bud-ask spredning på kun 0. 01%. I modsætning hertil er den mest holdbare guld ETN, DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Guld Double Long Exch Traded Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd til DB Liquid Com Idx-Optimal Yield Gld TR24 . 20 + 1. 51% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), har kun 135 dollar. 1 million i aktiver og et gennemsnitligt bud-spread-spread på 0. 45%.

Med nogle ETN'er er udsteders tidlige tilbagekøb kun tilgængelig med et angivet minimumsbeløb.

Markedsrisiko

ETN'er bærer markedsrisiko på samme måde som enhver investering gør; Værdien af ​​det aktiv, som ETN repræsenterer, kan falde, og investor kan lide et tilsvarende tab. Der kan være betydelige forskelle mellem en ETNs markedspris og den vejledende nettoværdivaranti, som kan opstå, hvis udstederen har suspenderet eller ligger bag efterspørgslen i nye aktieskabelser.

Kreditrisiko

Et ETNs værdi bestemmes hovedsageligt af to faktorer: værdien af ​​det underliggende aktiv, som ETN repræsenterer og kreditværdigheden af ​​udstederen. Da ETN'er er usikrede gældsforpligtelser, er kreditrisiko den væsentligste faktor, der skelner mellem ETN'er fra ETF'er, og det er den primære risiko for ETN-investorer. Et ETN er et løfte fra udstederen om at betale; Udstederens evne til at overholde dette løfte er af afgørende betydning. Hvis udstederen går i konkurs, kan ETN-investorer overlades til at holde et løfte, der ikke er værd at det papir, som det er skrevet på.

De fleste ETN'er udstedes af banker eller andre pengeinstitutter med solide kreditvurderinger af kreditvurderinger, og de involverer normalt kun minimal kreditrisiko. Dog kan katastrofer forekomme. For eksempel i efterdybningen af ​​Lehman Brothers finansielle sammenbrud i 2008 måtte investorer i firmaets ETN'er vente på linje bag andre kreditorer i konkursretten; de modtog i sidste ende kun omkring to cent på dollaren mod værdien af ​​deres ETN-aktier.

Det er nemt for investorer at kontrollere og overvåge ETN-udstedernes kreditværdighed. Websites tilbyder kreditrisikovurderinger af ETN'er, opdateret dagligt, baseret på prisen på kredit default swaps (CDS) på udstederen. En CDS er i det væsentlige forsikring, som investorer køber som beskyttelse mod misligholdelse, og det anses for at være en solid indikator for sandsynligheden for, at en finansiel institution misligholder. Da ETN'er er frit omsatte, så længe investorerne overvåger udstederens kreditvurdering, bør de have mere end nok tid til at afvikle deres ETN-investeringer før et sammenbrud som det, Lehman Bothers led.

ETN'er kan være værdifulde tilføjelser til en investors portefølje, der giver fordele som skatteeffektiv lavpris eksponering for alternative investeringer. Som med enhver investering skal potentiel risiko vurderes mod potentiel belønning. Den væsentligste risiko for at vurdere mod ETNs potentielle investeringsafkast er kreditværdigheden af ​​ETNs udsteder.