Det er generelt givet, at der ikke er gratis rides eller gratis frokoster på Wall Street. Med hundredvis af investorer hele tiden på jagten på endnu en brøkdel af en procent af ekstra ydeevne, bør der ikke være nogen nemme måder at slå markedet på. Ikke desto mindre synes visse omsættelige anomalier at fortsætte på aktiemarkedet, og de forståeligt nok fascinerer mange investorer.

Selvom disse uregelmæssigheder er værd at udforske, bør investorer holde denne advarsel i tankerne - uregelmæssigheder kan forekomme, forsvinde og vises med næsten ingen advarsel. Følgelig kan mekanisk følge af enhver form for handelsstrategi være meget risikabelt.

Små virksomheder overstiger
Den første anomalie på aktiemarkedet er, at mindre virksomheder (det vil sige mindre kapitalisering) har tendens til at overgå større virksomheder. Som uregelmæssigheder går, giver den lille firma effekt mening. En virksomheds økonomiske vækst er i sidste ende drivkraften bag aktiens præstationer, og mindre virksomheder har langt længere landingsbaner for vækst end større virksomheder. Et firma som Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) kan muligvis finde en ekstra $ 6 milliarder i salget til at vokse 10%, mens et mindre firma måske kun har brug for en ekstra $ 70 millioner i salget for samme vækstrate. Derfor kan mindre virksomheder typisk vokse meget hurtigere end større virksomheder, og lagrene afspejler dette.

Januar Effekt
Januar-effekten er en temmelig kendt anomali. Her er tanken om, at aktier, der har dårligere resultater i fjerde kvartal i det foregående år, har tendens til at overgå markederne i januar. Årsagen til januar-effekten er så logisk, at det næsten er svært at kalde det en anomali. Investorer vil ofte se ud til at overvåge underperformerende aktier i slutningen af ​​året, så de kan bruge deres tab til at kompensere for kapitalgevinstskat (eller for at tage det lille fradrag, som IRS tillader, hvis der er et nettoudskrivning for året).

Som dette salgstryk er nogle gange uafhængigt af virksomhedens faktiske fundament eller værdiansættelse, kan denne "skat sælger" skubbe disse aktier til niveauer, hvor de bliver attraktive for købere i januar. Ligeledes vil investorerne ofte undgå at købe underperformerende aktier i fjerde kvartal og vente til januar for at undgå at blive fanget i denne underskud. Som følge heraf er der overskydende salgstryk inden januar og overskydende købstryk efter 1. januar, hvilket fører til denne effekt.

Lav bogført værdi

Omfattende akademisk forskning har vist, at aktier med under-gennemsnitlige pris-til-bog-forhold har tendens til at overgå markedet. Talrige testporteføljer har vist, at køb af en samling bestande med lave pris / bogforhold vil levere præstationer på markedet.Selv om denne uregelmæssighed giver mening til noget (usædvanligt billige aktier skal tiltrække købernes opmærksomhed og vende tilbage til gennemsnittet), er dette desværre en forholdsvis svag uregelmæssighed. Selvom det er sandt, at lave pris-til-bog-aktier overstiger koncernen, er individuel præstation idiosynkratisk, og det kræver meget store porteføljer af lave pris-til-bog-aktier for at se fordelene.
Forsinkede bestande

En nærtægtet af den "småfirma anomali", såkaldte forsømte aktier, menes også at overgå de brede markedsværdier. Den forsømte virkede effekt forekommer på aktier, der er mindre likvide (lavere handelsvolumen) og har en tendens til at have minimal analytikerstøtte. Ideen her er, at da disse virksomheder bliver "opdaget" af investorer, vil lagrene overgå.
Forskning tyder på, at denne uregelmæssighed rent faktisk ikke er sandt - når virkningerne af forskellen i markedsværdi er fjernet, er der ingen reel overprestation. Følgelig er virksomheder, der forsømmes

og små, overlegen (fordi de er små), men større forsømte aktier synes ikke at udføre bedre end ellers forventes. Med det sagt er der en lille fordel for denne uregelmæssighed - selvom præstationen tilsyneladende er korreleret med størrelse, synes forsømte aktier at have lavere volatilitet. Tilbagevendelser

Nogle beviser tyder på, at lagre i hver ende af præstationsspektret over tidspunkter (generelt et år) har tendens til at vende kurs i den følgende periode - gårsdagens bedste performere bliver morgendagens underperformere og vice versa .
Det er ikke kun statistiske beviser, der gør det muligt, at anomali giver mening i henhold til investeringsgrundlag. Hvis en aktie er en førende aktør på markedet, er oddsene, at dens præstationer har gjort det dyrt; ligeledes er det modsatte for underperformere. Det ser ud til at det er en sund fornuft at forvente, at de dyrkede aktier derefter underpresterer (bringe deres værdiansættelse mere i takt), mens de underprisede aktier overstiger.

Tilbagevendelser fungerer også sandsynligvis delvis, fordi folk forventer, at de skal arbejde. Hvis nok investorer sædvanligvis sælger sidste års vindere og køber sidste års tabere, vil det medvirke til at flytte lagrene i nøjagtigt de forventede retninger, hvilket gør det til noget af en selvopfyldende anomali.

Dage i ugen

Effektive markedsførere hader ugens uges ulemper, fordi det ikke kun ser ud til at være sandt; det giver ingen mening. Forskning har vist, at lagre har tendens til at bevæge sig mere fredag ​​end mandage, og at der er en forvirring mod positiv markedsudvikling på fredage. Det er ikke en stor uoverensstemmelse, men det er en vedholdende.
På et grundlæggende niveau er der ingen særlig grund til at dette skulle være sandt. Nogle psykologiske faktorer kunne dog være på arbejde her. Måske gennemsyrer en end-of-week optimisme markedet som handlende, og investorer ser frem til weekenden. Alternativt giver weekenden måske investorerne en chance for at indhente deres læsning, gryderet og fryde sig om markedet og udvikle pessimisme i mandags.

Dogs of the Dow

The Dogs Dogs er inkluderet som et eksempel på farerne ved handel med anomalier. Tanken bag denne teori var dybest set, at investorer kunne slå markedet ved at vælge aktier i Dow Jones Industrial Average, der havde visse værditributter. Investorerne praktiserede forskellige versioner af tilgangen, men de to mest almindelige var: 1) Vælg de 10 højeste Dow-aktier; eller 2) gå et skridt videre og tag de fem aktier fra denne liste med den laveste absolutte aktiekurs og hold dem i et år.
Det er uklart, om der faktisk var grundlag for denne tilgang, da nogle har antydet, at det var et produkt af data mining. Selv om det engang havde arbejdet, ville effekten være blevet voldgift - f.eks. Ved at vælge en dag eller uge forud for det første år. Desuden er det til en vis grad kun en modificeret version af den reversale anomali; Dow-bestande med de højeste udbytter var sandsynligvis relative underperformere og forventes at overstige.

The Bottom Line

Forsøg på at handle anomalier er en risikofuld måde at investere på. Ikke alene er mange anomalier ikke engang ægte i første omgang, de er uforudsigelige. Desuden er de ofte et produkt af storskalig dataanalyse, der ser på porteføljer, der består af hundredvis af lagre, der kun leverer en brøkdelingsydelse. Da disse analyser ofte udelukker virkelige virkninger som f.eks. Provisioner, skatter og budspørgeoverskridelser, forsvinder de formodede fordele ofte i hænderne på private investorer.
Med det sagt kan uregelmæssigheder stadig være nyttige i en udstrækning. Det ser ud til at være uklogt at handle aktivt imod ugedagseffekten, og investorer er sandsynligvis bedre stillet til at forsøge at sælge mere på fredag ​​og mere at købe på mandag. På samme måde synes det at være hensigtsmæssigt at forsøge at sælge at miste investeringer, før skattelettelser virkelig afhjælper og holde af med at købe underperformere indtil i hvert fald godt i december.

Alt i alt er det dog ikke tilfældigt, at mange af de uregelmæssigheder, der ser ud til at virke, går tilbage til de grundlæggende investeringsprincipper. Små virksomheder gør det bedre, fordi de vokser hurtigere, og undervurderede virksomheder har en tendens til at overgå, fordi investorer slår markederne for dem og skubber lagrene tilbage til mere rimelige niveauer. I sidste ende er der intet rigtig uregelmæssigt overhovedet - ideen om at købe gode virksomheder til under-markedsværdier er en retfærdig investeringsfilosofi, der har holdt op i generationer.