Mange erhvervsstuderende ønsker at arbejde i investment banking, men de fryser under interviewet, når de bliver bedt om nogle af de mere almindelige tekniske spørgsmål. At få det første interview er ofte en vanskelig opgave alt alene, så du skal være klar til at svare på de spørgsmål, som intervieweren kaster på dig. Kan du for eksempel svare på følgende almindelige spørgsmål?

1. Hvordan vurderer man et firma?

2. Hvad er fordelene ved at rejse midler gennem obligationer frem for egenkapital?

3. Hvad sker der med forskellige tal i årsregnskabet, hvis $ 100 tilføjes til den nuværende afskrivningskonto?

Hvis du ikke har et klart svar til spørgsmål som disse, skal du gøre mere forberedelse inden din jobsamtale. Læs videre for at lære svarene på disse almindelige spørgsmål, og hvad du skal vide, før du ankommer.

Kend jobbet

Intet er mere støtende for en interviewer end en kandidat, der kommer ind uden at vide noget om stillingen. Viser, at du ikke kun forstår den generelle praksis inden for investeringsbankvirksomhed, men også dine specifikke opgaver bør give en konkurrencemæssig fordel. Første års analytikere lægger ikke vægt på direktører eller offentliggør forskningsrapporter om varme lagre / sektorer. En post-niveau position involverer hovedsagelig oprettelse af PowerPoint-præsentationer, kompilering af comp tabeller og fremstilling af bøger. Selvom finansiel modellering og finansieringsoversigt er brødet og smør fra investeringsbanken, skal du ikke gå ind i et interview med formodningen om, at du vil udføre sådanne opgaver på din første dag på jobbet.

Finansiel viden

Grundlæggende

Grundlæggende kendskab til årsregnskaber og en generel forståelse af, hvordan balancen, resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen er indbyrdes forbundne er et andet fælles teknisk færdighedsprøve spørgsmål af investment banking interviewet. Fortæl dig selv, hvordan ændringer i et afsnit ændrer tallene i de andre afsnit. Det er vigtigt at forstå, ikke bare huske, forbindelserne mellem udsagnene.

Her er et typisk eksempel: Hvis en afskrivning stiger med 30%, og hvis afskrivningerne stiger med $ 100 og prædisitetsindtægterne falder med $ 100, vil skatten falde med $ 30 ($ 100 * 30%), nettoindtægterne (NI) vil falde med $ 70 ($ 100 * (1 - 30%)) og pengestrømme fra driften vil stige med størrelsen af ​​skattefradrag. Dette medfører en stigning på kontanter på $ 30 på balancen, en reduktion på $ 100 i PP & E på grund af afskrivningerne og en reduktion på 70 dollar i beholdt indtjening. Sørg for, at du let kan følge dette eksempel og følge effekterne af sådanne lignende justeringer. (Se vores Årsregnskabsvejledning for et trinvis skridt på regnskabet.)

Corporate Valuation - DCF

Spørgsmål vedrørende virksomhedens værdiansættelse er afgørende for interviewprocessen, da denne opgave er grundlaget for bankmandens daglige aktiviteter. Der er tre grundlæggende teknikker til værdiansættelse af et selskab: diskonterede pengestrømme (DCF), multipla-tilgangen og sammenlignelige transaktioner. Kun de to første vil sandsynligvis blive diskuteret.

Diskonterede pengestrømme, som navnet antyder, indebærer at skabe en prognose for et selskabs frie pengestrømme (FCF) og derefter diskontere dem med den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC). Frie pengestrømme beregnes som:

EBIT * (1-Skattesats) + Afskrivninger og Afskrivninger - Kapitaludgifter - Forhøjelser i Netto Arbejdskapital (NWC)

WACC beregnes ved at tage andelen af ​​gæld, egenkapital og foretrukne aktier af den samlede faste værdi og multiplicere de enkelte komponenter med den krævede afkast af denne sikkerhed. Projektets terminalværdi skal også bestemmes og nedsættes i overensstemmelse hermed.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-skat)

Hvor R _{= egenkapitalomkostning, R} d _{= gældsudgift, V = E + D = total markedsværdi af virksomhedens finansiering (gæld plus egenkapital) og skat = selskabsskattesats.} WACC DCF-tilgangen går ud fra, at firmaet leveres, hvor omkostningerne ved gæld reflekteres i nævneren af ​​beregningen. Den justerede nutidsværdi (APV) -metode er noget ens, men beregner værdien af ​​et all-equity-selskab (unlevered) og tilføjer derefter virkningerne af gælden i slutningen. Denne type metode implementeres, når virksomheden vedtager en kompleks gældsstruktur som f.eks. En leveraged buyout (LBO), eller når finansieringsbetingelserne ændrer sig gennem hele projektets løbetid.

For det første diskonteres pengestrømme med kostprisen på egenkapitalen efterfulgt af fastlæggelse af skattefordelene ved gæld ved at diskontere rentebetalingerne efter skat med den afkastede rentesats.

NPV = Værdien af ​​All Equity Firm + Nuværende Værdi af Finansieringseffekter

Teoretisk set bør NPV for WACC og APV-metoderne give det samme endelige resultat. (For mere se

Investorer har brug for en god WACC .) Virksomhedsvurdering - Multiples

Multiplikationsmetoden for værdiansættelse involverer målinger svarende til P / E-forholdet. I grund og grund for at udføre en multipel analyse skal man bestemme de gennemsnitlige multipler for den specifikke industri og multiplicere denne værdi af nævneren for det pågældende multipel for den pågældende virksomhed. Ved anvendelse af P / E-forholdet, hvis en investeringsbankmand forsøger at udføre en værdiansættelse af en virksomhed i dagligvareforretningen, ville det første skridt være at bestemme det gennemsnitlige P / E-forhold i den pågældende sektor. Dette kan gøres ved at se på comp tabeller, som er let tilgængelige via Bloomberg terminalen.

Dernæst skal gennemsnitsværdien multipliceres med virksomhedens EPS. Hvis den gennemsnitlige pris-til-indtjeningsgrad i sektoren er 12, og EPS for det pågældende selskab er $ 2, så er aktierne værd $ 24 hver.Ved at tage produktet af denne værdi og det samlede antal udestående aktier er firmaets markedsværdi.

Det foregående eksempel anvendte P / E-forholdet for at illustrere den generelle forudsætning, fordi de fleste er bekendt med en sådan foranstaltning. Men at bruge dette forhold til at udføre værdiansættelsen er faktisk ukorrekt; Det resulterende tal giver værdien af ​​virksomhedens egenkapital og ignorerer gæld. Selvom forskellige sektorer har branchespecifikke multipler, som skal undersøges forud for interviewet, er en af ​​de mest almindelige multipler virksomheden flere (EV / EBITDA).

Virksomhedsværdi beregnes som:

Markedsskat + Gæld + Minoritetsinteresser + Foretrukne Aktier - I alt Kontant og Kontantekvivalenter

Denne værdi afspejler hele virksomhedens værdi. Da den overtagende virksomhed i en fusion ville overtage gældens og andre finansielle positioner, overtager EV den fulde samlede værdi af selskabet. Desuden anvendes EBITDA i beregningen frem for blot indtjening af tilsvarende årsager. EV / EBITDA giver en omfattende måling af den reelle værdi af hele firmaet, hvilket P / E undlader at opfange. Det skal imidlertid bemærkes, at indtægtsmultipler normalt ikke er en foretrukket værdiansættelsesmetode, da indtægter ofte kan manipuleres nemt gennem regnskabspraksis.

Gæld eller egenkapital?

Da investeringsbankvirksomhed indebærer at hjælpe virksomheder med at udstede egenkapital og gæld, er kendskabet til disse begreber ret vigtigt. At øge gældsniveauet i en virksomheds kapitalstruktur giver mange fordele. Vigtigst er det, at rentebetalinger er fradragsberettigede gæld betragtes som billigere form for finansiering (du burde begå dette til hukommelse). Udstedelse af obligationer har yderligere fordele ved, at aktionærernes aktiekapital ikke bliver fortyndet, og fordi indehavere af gælden først har dibs på virksomhedens aktiver i tilfælde af konkurs. Det er også grunden til, at obligationsejere kræver et mindre afkast af deres investeringer.

På den anden side medfører øget mængde gearing højere rentebetalinger, hvilket kunne skubbe virksomheden mod konkurs under dårlige økonomiske tider. I modsætning til udbytte, som ikke garanteres, skal virksomhederne opfylde deres gældsaftaler. Som det fremgår af Modigliani-Miller-sætningens anden proposition, øges også gælden til egenkapitalforholdet (D / E) af et firma, ligesom omkostningerne ved egenkapital og yderligere gæld. En optimal kapitalstruktur skal nås, hvilket maksimerer virksomhedens samlede værdi. (Læs mere i

Evaluering af virksomhedens kapitalstruktur .) Bundlinjen

De fleste kandidater, der er valgt til et interview, skal være meget bekendt med det fremlagte materiale. At kunne diskutere disse oplysninger vil ikke få dig til at skille sig ud som en kandidat, men vil blot udvise, at du forstår det grundlæggende i jobbet. Før du går i et interview, skal du undersøge den pågældende bank, fortælle dig om de tilbud, du har lavet tidligere, eller arbejder i øjeblikket og være parat til at tale om økonomi og finansmarkeder.Vær sikker på, at andre kandidater vil være lige forberedt, og at nogle gange bestemmer hvem der får jobbet, kommer ned på de mindste forskelle mellem kandidater. I et sådant konkurrencepræget miljø er forberedelse og tillid nøglen til at få jobbet. (For flere tip, se

Tag ledelsen i interviewdansen .)