Obligationer og tilknyttede værdipapirlignende obligationsbaserede fonde og ETF'er tilhører kategorien for fastforrentede værdipapirer. Deres lave risikoniveauer og ensartede afkast gør dem til investorer. Afkast fra sådanne rentebaserede værdipapirer er stærkt afhængig af de gældende rentesatser. Investorer, der køber obligationer, såvel som værdipapirlignende obligationsbaserede fonde og ETF'er, bør tage tid til at forstå rentekurven.

Rentekurven er et nyttigt værktøj, der forbinder renten med afkastet fra fastforrentede værdipapirer (som obligationer og obligationsbaserede ETF'er). Rentekurven kan også give vigtige spor om kommende økonomiske ændringer. Denne artikel forklarer rentekurven, forskellige typer afkastkurver og hvordan man bruger rentekurver til at handle obligationsbaserede ETF'er.

Introduktion til afkastkurven

Afkastet fra en obligation måles almindeligvis som yield-to-maturity (YTM). YTM er det samlede årlige afkast, som investor har modtaget, idet hun antager, at hun har obligationen indtil udløb. Eventuelle kommende kuponbetalinger antages at geninvesteres. YTM giver således en standard årlig måle af afkast for en bestemt obligation.

Obligationer kommer med varierende løbetider, der kan variere fra så lidt som 1 måned til op til 30 år. En udbyttekurve er en simpel, todimensionel graf, der har udbyttet på den lodrette akse, tegnet for de forskellige løbetider på den vandrette akse. For eksempel, statskassen. gov giver følgende rentekurve for US Treasury værdipapirer:

Udbyttekurve for US Treasury Securities

Graf med tak for statskassen. gov, pr. 11. december 2015

Ovenstående rentekurve viser, at udbyttet er lavere for kortere løbetidsobligationer og stiger støt, da obligationer bliver mere modne.

Forskellige former for yieldkurver

Afhængigt af den gældende og forventede økonomiske situation varierer afkastene fra forskellige løbetider. Dette påvirker udbyttekurvens form. Dette afsnit beskriver de forskellige former for rentekurver.

Normal udbyttekurve (orange linje i graf):

Som vi kan se ved at følge orange linjen i ovenstående graf, starter en normal rentekurve med lave udbytter for lavere løbetidsobligationer og øges derefter for obligationer med højere løbetid . Men når obligationer når de højeste løbetider, flyder udbyttet og forbliver ensartet.

En sådan rentekurve indebærer en stabil økonomisk tilstand. Den normale udbyttekurve er den mest almindelige og råder over den længste varighed i en normal økonomisk cyklus.

Steep Yield Curve (blå linje i graf):

Som vi kan se ved at følge den blå linje i ovenstående graf, er en stejl afkastkurve formet som en normal udbyttekurve, undtagen med to store forskelle. For det første udligner de højere løbetider ikke til højre, men fortsætter med at stige.For det andet er udbyttet normalt højere sammenlignet med den normale kurve på tværs af alle løbetider.

En sådan kurve indebærer en voksende økonomi, der bevæger sig mod en positiv opsving. Sådanne forhold ledsages af højere inflation, hvilket ofte resulterer i højere rentesatser. Derfor har långivere tendens til at kræve høje udbytter, som afspejles af den stejle rentekurve. Obligationer med længere varighed tendens til at blive risikable, så de forventede udbytter er højere.

Flat eller Humped Yield Curve (grå linje i graf):

En flad udbyttekurve, også kaldet en bøjet udbyttekurve, er repræsenteret ved næsten ensartede udbytter på tværs af alle løbetider. Et par mellemliggende løbetider kan have lidt højere udbytter, hvilket medfører, at humps vises på den flade kurve. Disse humps er normalt for mellemfristede løbetider som 6 måneder til 2 år.

En sådan flad / bøjet udbyttekurve indebærer en usikker økonomisk situation. Det omfatter forhold som den ene efter en høj økonomisk vækstperiode, der fører til høj inflation og frygt for afmatning eller i usikre tider, hvor centralbanken forventes at øge renten. På grund af stor usikkerhed bliver investorerne ligeglade med obligationernes løbetid og kræver tilsvarende udbytter på tværs af alle løbetider.

Inverted Yield Curve (gul linje i graf):

Formen af ​​den inverterede udbyttekurve, vist på den gule linje i ovenstående graf, er modsat den for en normal udbyttekurve. Korte løbetider har højere udbytter og omvendt. En omvendt rentekurve er sjælden, men er et højsikkerheds tegn på en økonomisk afmatning eller endog en recession.

Investeringer ved hjælp af afkastkurver

Ændringer i rentekurve giver indikationer om den fremtidige retning af økonomien. Yieldkurver ændrer form, idet den økonomiske situation varierer på baggrund af forskellige udviklinger. De omfatter ændringer i makroøkonomiske faktorer som renter, inflation, industriproduktion, BNP tal og handelsbalance.

Når rentekurven forventes at blive stejl, giver værdipapirer med længere løbetid betydeligt højere udbytte sammenlignet med dem med kortere varighed. Dette sker i højvækstperioder, der ledsages af høj inflation. Investorer har en tendens til at korte de langsigtede obligationer og købe de kortfristede værdipapirer. For eksempel kan man drage fordel ved at købe iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og kort iShares 10-20 år Treasury Bond ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136. 96 + 0. 18% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). En enkelt ETF, der tilbyder begge positioner, er iPath US Treasury Steepener ETN (STPP), som tager en vægtet lang position på futures med korte løbetidskasser og en vægtet kort position i lange løbetider.

Hvis rentekurven forventes at blive flad, rejser det frygt for høj inflation, mens økonomien glider ned i recessionen. Med inflationen bekymringer og recession frygt for at afdæmpe hinanden, har investorerne en tendens til at tage korte positioner i kortfristede værdipapirer og ETF'er (som SHY) og går længe på langfristede værdipapirer (som TLH).En enkelt ETF, der tilbyder eksponering for begge positioner, er iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), som tager en vægtet lang position på futures i lange løbetidskasser og korte positioner med korte løbetidskasser.

Da inflationen spiller en vigtig rolle under ændringer i rentekurven, kan positioner også tages i inflationsrelaterede værdipapirer til rettidig udbytte. For en forventet stigning i inflationen kan man tage lange positioner i kortfristede statsobligationsbeskyttede værdipapirer (TIPS), ligesom Vanguard Short Term Inflation-Protected Securities ETF (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49. 62 + 0 . 12% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ). Derudover kan man også korte langsigtede TIPS ved hjælp af ETF som PIMCO 15+ år US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Lavet med Highstock 4. 2. 6 >). (For mere, se "Fordele og ulemper ved obligationsfonde kontra obligatoriske ETF'er.") Historisk nøjagtighed af rentekurver

Nøje sporing af ændringerne i rentekurven tillader investorerne med rette at forudsige og drage fordel af kortfristede til midtvejsændringer i økonomien. Normale kurver eksisterer i lange varigheder, mens en omvendt udbyttekurve er sjælden og måske ikke vises i årtier. Yieldkurver, der skifter til flade og stejle former, er hyppigere og har pålideligt forløbet de forventede økonomiske cyklusser.

For eksempel blev rentekurven for oktober 2007 flad, som blev efterfulgt af en global recession. I slutningen af ​​2008 blev kurven stejl, hvilket angav den kommende vækstfase i økonomien efter Feds lempelse.

Bond ETF-investeringer med udbyttekurver

Bond ETF'er tilbyder en enkelt investeringsoption til at tage flere positioner. For eksempel går det ikke lang tid med lange løbetidsobligationer og kort på korte løbetidsobligationer, men man behøver ikke at tage to forskellige obligationspositioner. Egnede obligatoriske ETF'er eksisterer, der tillader en enkelt investering for samtidig at give eksponering til de to ønskede positioner (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) og iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)).

Egnede udvalgte ETF'er fjerner også bekymringerne for modenhedsovervejelser, overdragelse af positioner, indsamling af kuponbetalinger og tillader også eksponering af afledte instrumenter som futures. (For mere, se "Bond ETF'er: Et levedygtigt alternativ.")

Bottom Line

Yieldkurver har historisk givet gode indikationer på økonomiske ændringer. Investering gennem obligatoriske ETF'er baseret på rentekurveændringer kan give investorer mulighed for at udnytte fordelene ved ændringer i markedsforholdene. Obligations-ETF'er giver også lave transaktionsomkostninger, diversificering (meget som fonde) og realtidshandel. (For mere at se, "Investorer henvender sig til disse 3 obligatoriske ETF'er.")

Ansvarsfraskrivelse: På tidspunktet for skrivelsen var forfatteren ikke i besiddelse af nogen positioner i nogen af ​​de nævnte værdipapirer.