Udbetaling af udbytte for en aktie har en vigtig indflydelse på, hvordan optionerne for den pågældende aktie er prissat. Aktier falder generelt med udbetalingsbeløbet på forfaldstidspunktet. Dette påvirker prisfastsættelsen af ​​muligheder. Opkaldsoptioner er billigere op til ex-dividend-dagen på grund af det forventede fald i prisen på den underliggende aktie. Samtidig øges prisen på sætoptioner på grund af det samme forventede fald. Matematikken i prissætningen af ​​optioner er vigtig for investorer at forstå for at træffe velinformerede handelsbeslutninger.

Fald af aktie på udbyttedato

Der er to vigtige datoer, som investorerne skal vide for udbetaling af udbytte. Den første er rekorddatoen. Denne dato fastsættes af selskabet, når et udbytte er erklæret. En investor skal eje bestanden på denne dato for at være berettiget til udbyttet. Dette er dog ikke den fulde historie.

Hvis en investor køber aktierne på rekorddatoen, modtager investor ikke udbyttet. Det skyldes, at det tager tre dage for en børstransaktion at afregne. Dette er kendt som T + 3. Det tager tid for udvekslingen at gøre papirarbejdet for at afvikle transaktionen. I stedet skal investoren eje bestanden inden udløbsdatoen. Tidspunktet for udbytte er i det væsentlige fristen for udbetaling af udbyttet. Enhver aktie, der handler på forfaldstidspunktet, er ikke berettiget til betalingen.

Tidspunktet for udbytte er derfor den afgørende dato. Hvis et selskab foretager en anstændig udbetaling af udbytte, er investorerne villige til at betale en præmie for bestanden i de dage, der går op til ex-dividend date for at modtage udbyttet. På udlodningsdagen reducerer børserne automatisk prisen på bestanden med udbyttebeløbet. Antag for eksempel bestanden til ABC, Inc. handler på $ 50 dagen før udbyttedato og betaler et udbytte på $ 1. Udvekslingen justerer automatisk prisen på lageret til $ 49, da udbyttet ikke er inkluderet i prisen. Dette er kendt som bestanden, der går uden for udbytte. Nogle stock quote systemer og aviser liste en "x" ud for aktiekursen for at indikere, at det går ex-dividend.

Nogle udvekslinger flytter også nogen begrænsningsordrer til bestanden. Hvis en investor havde en begrænsningsordre til at købe aktier i ABC, Inc. på 46 dollar, flyttede udvekslingen automatisk grænsen til 45 dollar.

Virkning af udbytte af optioner

Både optioner og opsætninger påvirkes af tidligere udbytte. Putoptioner er dyrere, da børsen automatisk falder aktiekursen med udbyttebeløbet. Opkaldsindstillinger er billigere på grund af det forventede fald i aktiekursens pris.

Putoptioner får værdi, da aktiekursen går ned. En opsættelsesmulighed på en aktie er en finansiel kontrakt, hvor indehaveren har ret til at sælge 100 aktier på lager til den angivne aktiekurs indtil opsættelsen af ​​optionen. Forfatteren eller sælgeren af ​​optionen er forpligtet til at levere den underliggende aktie til aktiekursen, hvis optionen udnyttes. Sælgeren indsamler præmien for at tage denne risiko.

På bagsiden taber opkaldsoptioner værdien i de dage, der går op til ex-dividend-datoen. En opkøbsoption på en aktie er en kontrakt, hvor køberen har ret til at købe 100 aktier af bestanden til en nærmere angivet kurspris indtil udløbsdatoen. Da aktiekursen falder på ex-dividend-dagen, falder værdien af ​​opkaldsopsætningerne også i tiden frem til ex-dividend date.

Amerikansk Vs. Europæiske Options

Investorer skal også forstå forskellen mellem europæiske muligheder og amerikanske muligheder for at forstå effekten på optionspriser. Europæiske optioner kan kun udøves på udløbsdatoen. Dette er anderledes end amerikanske muligheder. Amerikanske muligheder kan udnyttes på ethvert tidspunkt frem til udløbsdatoen. Denne forskel kan have indflydelse på, hvordan mulighederne er prissat. De fleste aktieoptioner i USA er amerikanske valgmuligheder.

Indehaveren af ​​en opkaldsopsætning i penge på udbyttebetalende aktier kan beslutte at udnytte optionen tidligt for at modtage udbyttebeløbet. Hvis optionen udnyttes tidligt, skal sælgeren af ​​opkaldsopsætningen levere lagerbeholdningen til indehaveren. Generelt giver det kun mening for indehaveren af ​​opkaldsopsættelsen at udøve, hvis beholdningen skal modtage udbytte inden opsættelsen af ​​optionen.

Black-Scholes Formula

De fleste muligheder er prissat i henhold til Black-Scholes-formlen, som er den primære metode til prissætning. Black-Scholes formel afspejler dog kun værdien af ​​europæiske stiloptioner, der ikke kan udnyttes tidligt og ikke betaler udbytte. Formlen har således begrænsninger, når den bruges til at værdiansætte amerikanske optioner på udbyttebetalende aktier, der kan udnyttes tidligt. Som et praktisk spørgsmål udnyttes aktieoptioner sjældent tidligt på grund af tabet af den resterende tidsværdi af optionen. Investorer bør forstå begrænsningerne i Black-Scholes-modellen ved værdiansættelse af optioner på udbyttebetalende aktier.

Black-Scholes-formlen indeholder følgende variabler: Prisen på den underliggende aktie, aktiekursen for den pågældende option, tidspunktet indtil opsættelsen af ​​optionen, den underforståede volatilitet i den underliggende aktie og den risikofrie rente sats. Da formlen ikke afspejler virkningen af ​​udbyttebetalingen, er nogle eksperter kommet op på måder omkring denne begrænsning. En fælles metode er at fratrække den diskonterede værdi af et fremtidigt udbytte fra aktiekursen.

Den underforståede volatilitet i formlen er volatiliteten af ​​det underliggende instrument. Nogle siger, at den implicitte volatilitet af en option er et mere nyttigt mål for en options relative værdi end prisen.Indstillinger anvendes ofte i delta-neutrale handelsstrategier. Disse strategier opvejer risikoen for en optionsposition med en lang eller kort position i den underliggende aktie. Mere komplekse strategier kan bruges til at drage fordel af fald i den implicitte volatilitet.

Investorer bør også overveje den implicitte volatilitet af en option på en udbyttebetalende aktie. Jo højere den implicitte volatilitet i et lager, desto mere sandsynligt falder prisen. Således er den implicitte volatilitet på salgsoptioner højere som følge af prisfaldet på grund af prisfaldet.