a:

En lineær eksponering i værdi-til-risiko- eller VaR-beregningen er repræsenteret af positioner i aktier, obligationer, råvarer eller andre aktiver. VaR er et statistisk mål for risikoen forbundet med en portefølje af aktiver for en bestemt tidsramme. Lineær risiko i VaR-beregningen er forskellig fra den ikke-lineære risiko forbundet med optioner eller andre finansielle derivater. VaR giver mængden af ​​potentielt tab for en portefølje over en given tidsramme inden for en vis grad af selvtillid.

Risikoen forbundet med at eje aktier siges at være lineær på grund af den lineære udbetaling, der er forbundet med at eje den. For eksempel viser en risikoprofil for at eje en lang position i en bestand en opadgående skråning på ca. 45 grader, som går fra negativ til positiv. En kort position i en bestand viser en nedadgående skrånende linje med en lignende hældning. Den ikke-lineære risiko forbundet med finansielle derivater er mere kompleks at beregne. Derivater har flere input til at bestemme deres markedsværdi, herunder implicit volatilitet, tidspunkt til udløb, underliggende aktivpris og løbende renter.

VaR giver en sandsynlighedsfordeling for markedsværdien af ​​en portefølje. Det er derfor et nyttigt redskab til at give en investor en forståelse af risikoen forbundet med porteføljen. VaR-beregning er et bredt mål for markedsrisiko. Der er forskellige metoder til at beregne VaR. Selv om den endelige foranstaltning er enkel for investorer at bruge, kan matematikken til beregning af VaR blive kompleks, afhængigt af blandingen af ​​aktiver i porteføljen.

VaR er angivet med tre indgange: en tidsramme, et konfidensniveau og en potentiel mængde tab. For eksempel kan en investor med en $ 2 millioner portefølje gerne bestemme sandsynligheden for et 5% tab i løbet af den næste måned inden for en 95% grad af selvtillid. Den historiske metode kan være mest hensigtsmæssig for porteføljer med lineær risiko. Denne tilgang forudsætter fremtidige afkastspejlet historiske afkast. Det første skridt er at skabe en fordeling af tidligere afkast fra laveste til højeste, ofte vist visuelt som et histogram. VaR ser på det største negative afkast på venstre side af histogrammet, som udgør 5% af det samlede afkast. Sig disse afkast går fra et lavt af 5% månedligt tab til et 2% månedligt tab. VaR viser det maksimale tab for porteføljen for den næste måned som $ 40.000 med en 95% konfidensgrad. Dette tal er afledt ved at tage porteføljeværdien på 2 mio. USD og 2% tabet identificeret ved den historiske afkastfordeling.

VaR beregner i det væsentlige kvantiler af risiko fra de historiske afkast.For eksemplet viser det laveste 5% -kvantil et muligt tab på 2% for porteføljen inden for det 95% konfidensniveau. Den største ulempe ved den historiske tilgang er, at det antager, at fremtidige afkast for porteføljen svarer til historisk afkast. Som et praktisk spørgsmål kan det ikke være tilfældet, da fremtidige afkast er umulige at forudsige.