a:

Den bredere finansielle servicesektor står overfor en usikker langsigtet fremtid. Den enorme vækst i den finansielle sektor mellem midten af ​​1980'erne og 2007 var stort set opretholdt på baggrund af konsekvent lave renter, finansielle redningsaktioner og spredning af afledte instrumenter. Selv en tilbagevenden til renteniveauet før 1990'erne ville betydeligt reducere mængden af ​​låneprodukter; ingen ved, hvad der sker, hvis såkaldte "regeringsemballager" går væk, og store investeringsbanker mister deres sikkerhedstoppe. Fremtidens afledte handler ser langt mere reguleret ud end dens fortid.

Investorer har oplevet hidtil usete afkast fra finansielle serviceselskaber i løbet af de sidste årtier. I 1950 udgjorde finansielle tjenesteydelser mindre end 3% af bruttonationalproduktet (BNP) i USA; Ved udgangen af ​​2012 omfattede finansielle tjenesteydelser mere end 8% af BNP. Hvis finanssektoren skulle vende tilbage til sine historiske, pre-nemme pengestrømme, er det sandsynligt, at afkastet for virksomheder i denne branche vil være meget lavere end investorerne er vant til.

-> Lav rente og finansielle tjenesteydelser Lønnsomhed

Forskning fra NYU-økonom Thomas Philippon i 2013 foreslog, at den historisk naturlige omkostninger ved at yde finansiel formidling voksede fra 2% i 1870 til ca. 5% i 1980. Det nåede en toppunkt på ca. 9% i 2010.

Philippon påpegede, at dette er "usædvanligt mod-intuitivt." Overskud og vækst i næsten alle andre industrier har historisk ført til en reduktion i omkostningerne og stigningen i den marginale produktivitet. Hvorfor synes de samlede omkostninger for finansielle tjenesteydelser at stige?

Mest erfarne sektorinvestorer ved, at finansielle tjenester - især kredittjenester - har tendens til at fungere bedst, når renten er lav. Begyndende i 1987 med daværende formand Alan Greenspan begyndte Federal Reserve at anvende aggressive rentenedsættelser til at modvirke store fald i aktivpriserne.

Dot-com-boblen og boloboblerne blev hver især opfyldt med kraftige runder af stimulus og lave renter, brændende finansielle transaktioner og stigende spænd for mellemmænd. Disse virksomheder polstret yderligere deres egne bundlinjer med swaps, options og sikkerhedsstillelse. Risikosikker adfærd var okay for de store spillere; Fed var ikke ved at lade systemisk smitte spredes.

Finansielle bailouts og Financial Services Profitability

Long-Term Capital Management var det første store navn for at modtage en Fed-bailout. Lehman Brothers fulgte efter. Markedsanalytikere begyndte at henvise til det som "Greenspan Put". De finansielle formidlers opfattelse af betydning for hele økonomien gjorde det muligt for handlende, fondschefer og långivere at tage enorme risici uden frygt for reelt tab.

Perioden mellem 2007 og 2009 oplevede mange flere bailouts. Chokket i den store recession sluttede ikke praksis med lave renter, og indtjeningen og overskuddet i finansielle tjenesteydelser fortsatte med at nå rekordniveauerne. Hvor længe disse forhold vil vare, er usikre.

Afledt politik og en usikker fremtid

Afledte instrumenter har fået stor skyld i finanskrisen. Mens de fleste afledte kontrakter virker effektive, og det er usandsynligt, at de mest risikable ville nogensinde have været forsøgt uden regeringens tilbageslag mod tab, synes tilbageslaget mod finansielle tjenesteydelser som den første ændring i et mønster, der kunne føre til en hidtil uset vækst i sektoren.