For aktieinvestorer, der favoriserer virksomheder med gode fundamentale faktorer, er en "stærk" balance en vigtig overvejelse for at investere i en virksomheds aktiebeholdning. Styrken i en virksomheds balance kan evalueres af tre brede kategorier af investeringskvalitetsmålinger: arbejdskapitaldekning; aktiv præstation og kapitalstruktur. I denne artikel vil vi se på evaluering af balancestyrke baseret på sammensætningen af ​​en virksomheds kapitalstruktur.

En virksomheds kapitalisering (ikke forveksles med markedsværdi) beskriver sammensætningen af ​​en virksomheds faste eller langsigtede kapital, der består af en kombination af gæld og egenkapital. En sund andel af egenkapitalen, i modsætning til gældskapitalen, i en virksomheds kapitalstruktur er en indikation af økonomisk egnethed.

Afklarende kapitalstrukturrelateret terminologi

Egenkapitaldelen af ​​gældsforholdet er det nemmeste at definere. I en virksomheds kapitalstruktur består egenkapitalen af ​​en virksomheds fælles og foretrukne aktie plus beholdning, som opgøres på egenkapitalen i balancen. Denne investerede kapital og gæld, generelt af den langsigtede sort, omfatter et selskabs kapitalisering, i. e. en permanent form for finansiering til støtte for virksomhedens vækst og relaterede aktiver.

En diskussion af gæld er mindre ligetil. Investeringslitteraturen svarer ofte til virksomhedens gæld med sine forpligtelser. Investorer skal forstå, at der er en forskel mellem operationelle og gældsforpligtelser - det er sidstnævnte, der udgør gældskomponenten i en virksomheds kapitalisering - men det er ikke slutningen på gældshistorien.

Blandt finansielle analytikere og investeringsforskningstjenester er der ingen universel aftale om, hvad der udgør en gældsforpligtelse. For mange analytikere er gældskomponenten i en virksomheds kapitalisering simpelthen en balances langsigtede gæld. Denne definition er for simplistisk. Investorer bør holde fast i en strengere fortolkning af gælden, hvor gældskomponenten i en virksomheds kapitalisering skal bestå af følgende: kortfristede lån (betalinger); den nuværende del af langfristet gæld langtidsgæld; to tredjedele (tommelfingerregel) af hovedbeløbet af operationelle leasingkontrakter og indløses foretrukne lager. Ved hjælp af en omfattende total gæld er et forsigtigt analytisk værktøj til aktie investorer.

Det er værd at bemærke her, at både internationale og amerikanske finansielle regnskabsstandarder foreslår regelændringer, der ville behandle operationelle leasingydelser og pension "projicerede fordele" som balanceforpligtelser. De nye foreslåede regler giver helt sikkert investorerne opmærksom på den sande karakter af disse forpligtelser uden for balancen, der har alle øremærker af gæld.

Er der et optimalt gældsforholdsforhold?

I økonomisk henseende er gæld et godt eksempel på det ordsprogede tokantede sværd. Stort brug af gearing (gæld) øger mængden af ​​økonomiske ressourcer til rådighed for et selskab for vækst og ekspansion. Forudsætningen er, at ledelsen kan tjene mere på lånte midler end det betaler i renteudgifter og gebyrer på disse fonde. Men så vellykket som denne formel kan synes, kræver det, at et firma opretholder en solid rekord for at overholde sine forskellige låneforpligtelser.

Et selskab, der betragtes som for stærkt gearet (for meget gæld versus egenkapital), kan finde sin handlefrihed begrænset af sine kreditorer og / eller kan have sin rentabilitet såret som følge af at betale høje renteomkostninger. Selvfølgelig vil det værste tilfælde have problemer med at opfylde drifts- og gældsforpligtelser i perioder med ugunstige økonomiske forhold. Endelig kan en virksomhed i en stærkt konkurrencedygtig virksomhed, hvis den hobblede af høj gæld, finde sine konkurrenter at udnytte sine problemer for at få mere markedsandel.

Der er desværre ingen magisk del af gælden, som et selskab kan påtage sig. Forholdet mellem gæld og egenkapital varierer afhængigt af de involverede industrier, virksomhedens forretningsområde og udviklingsstadiet. Men fordi investorer har det bedre at sætte deres penge i virksomheder med stærke balancer, fortæller sund fornuft os, at disse virksomheder generelt set skal have lavere gæld og højere egenkapitalniveau.

Kapitalandele og indikatorer

Analytikere bruger generelt tre forhold til at vurdere den finansielle styrke i virksomhedens kapitaliseringsstruktur. De to første, de såkaldte gælds- og gældsværdier er populære målinger; Det er dog kapitaliseringsforholdet, der leverer de vigtigste indsigter til vurdering af virksomhedens kapitalposition.

Gældskvoten sammenligner de samlede forpligtelser med de samlede aktiver. Selvfølgelig betyder flere af de førstnævnte mindre egenkapital og angiver derfor en mere gearet position. Problemet med denne måling er, at det er for bredt i omfang, hvilket som følge heraf giver lige vægt på operationelle og gældsforpligtelser. Den samme kritik kan anvendes på gældsværdiforholdet, der sammenligner de samlede forpligtelser med den samlede egenkapital. Nuværende og langfristede operationelle forpligtelser, især sidstnævnte, repræsenterer forpligtelser, der vil være hos virksomheden for evigt. Til forskel fra gæld er der heller ikke nogen faste betalinger af hovedstol eller renter knyttet til operationelle forpligtelser.

Kapitaliseringsforholdet (samlet gæld / samlet kapitalisering) sammenligner gældskomponenten i en virksomheds kapitalstruktur (summen af ​​forpligtelser kategoriseret som gæld + total egenkapital) til egenkapitalkomponenten. Udtrykt som en procentdel er et lavt tal indikativ for en sund egenkapacitet, hvilket altid er mere ønskeligt end en høj procentdel af gælden.

Yderligere vurdering af gældsbehov

Virksomheder i en aggressiv opkøbsmodus kan optage en stor mængde købt goodwill i deres balancer.Investorer skal være opmærksomme på virkningen af ​​immaterielle aktiver på egenkapitalen af ​​en virksomheds kapitalisering. En væsentlig mængde immaterielle aktiver skal overvejes omhyggeligt for dets potentielle negative effekt som et fradrag (eller værdiforringelse) af egenkapitalen, hvilket som følge heraf vil påvirke kapitaliseringsforholdet negativt.

Finansieret gæld er den tekniske term, der anvendes på den del af virksomhedens langfristede gæld, der består af obligationer og andre lignende langfristede lån med fast løbetid. Uanset hvor problematisk et selskabs økonomiske situation kan være, kan indehaverne af disse forpligtelser ikke kræve betaling, så længe selskabet betaler renterne på den finansierede gæld. Til gengæld er bankgæld sædvanligvis underlagt accelerationsklausuler og / eller pagter, der giver långiveren mulighed for at kalde sit lån. Ud fra investorens perspektiv er jo større procentdelen af ​​den finansierede gæld til den samlede gæld, der er angivet i gældsnoten i noterne til årsregnskabet, desto bedre. Finansieret gæld giver et selskab mere wiggle room.

Endelig er kreditvurderinger formelle risikovurderinger af kreditvurderingsbureauer - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps og Fitch - af selskabets evne til at tilbagebetale hovedstol og renter på gældsforpligtelser, hovedsageligt obligationer og handelspapir. Her igen skal disse oplysninger fremgå af fodnoter. Det er klart, at investorer skal være glad for at se højkvalitetsplaceringer på gælden hos virksomheder, som de overvejer som investeringsmuligheder - og vær forsigtig med omvendt.

Bottom Line

En virksomheds rimelige, forholdsmæssige brug af gæld og egenkapital til at understøtte aktiverne er en nøgleindikator for balancestyrken. En sund kapitalstruktur, der afspejler et lavt niveau af gæld og et tilsvarende højt niveau af egenkapital er et meget positivt tegn på investeringskvalitet.