De fleste investorer indser, at det er vigtigt for et firma at have et godt ledelsesteam. Problemet er, at evaluering af ledelsen er svært - så mange aspekter af jobbet er immaterielle. Det er klart, at investorer ikke altid kan være sikre på et selskab ved kun at pore over årsregnskaber. Fallouts som Enron, Worldcom og Imclone har vist betydningen af ​​at understrege de kvalitative aspekter af et selskab. Der er ingen magisk formel til vurdering af ledelsen, men der er faktorer, som du bør være opmærksom på. I denne artikel diskuterer vi nogle af disse tegn.

Tutorial: Behavioral Finance

Ledelsens ledelse
En stærk ledelse er rygraden i ethvert succesfuldt firma. Dette er ikke at sige, at medarbejderne ikke er også vigtige, men det er ledelsen, der i sidste ende tager de strategiske beslutninger. Du kan tænke på ledelsen som kaptajn på et skib. Selvom han ikke kører båden fysisk, leder han eller hun andre til at passe på alle de faktorer, der sikrer en sikker tur. (For yderligere læsning se Løft låget på administrerende direktør kompensation .)

Teoretisk er ledelsen af ​​et børsnoteret selskab ansvarlig for at skabe værdi for aktionærerne. Forvaltningen er at få virksomheden smarts til at drive et firma i ejerens interesse. Det er selvfølgelig urealistisk at tro, at ledelsen kun tænker på aktionærerne. Ledere er også mennesker og er som alle andre på udkig efter personlig gevinst. Der opstår problemer, når chefernes interesser adskiller sig fra aktionærernes interesser. Teorien bag tendensen til at dette opstår hedder agenturteori. Det står, at konflikt vil opstå, medmindre kompensation for ledelsen er bundet sammen på en eller anden måde med aktionærernes interesser. Vær ikke naiv ved at tro, at bestyrelsen altid kommer til aktionærens redning. Ledelsen skal have en egentlig grund til at være til gavn for aktionærerne.

Aktiekursen er ikke altid en afspejling af god ledelse
Nogle siger, at kvalitative faktorer er meningsløse, fordi den sande værdi af ledelsen afspejles i bundlinjen og aktiekursen. Der er en vis sandhed til dette i det lange løb, men stærk ydeevne på kort sigt garanterer ikke god ledelse. Det bedste eksempel er dotcoms falde. I en tid talte alle om, hvordan de nye iværksættere skulle ændre forretningsreglerne. Aktiekursen blev anset som en sikker indikation for succes. Markedet opfører sig dog mærkeligt på kort sigt. Stærk aktieudvikling alene betyder ikke, at du kan antage, at ledelsen er af høj kvalitet.

Tidsbegrænsning
En god indikator er, hvor længe administrerende direktør og øverste ledelse har betjent virksomheden.Et godt eksempel er General Electric, hvis tidligere CEO, Jack Welch, var hos virksomheden i omkring 20 år, før han gik på pension. Mange hedder ham som en af ​​de bedste ledere af hele tiden.

Warren Buffett har også talt om Berkshire Hathaway's fremragende rekord for forvaltningens tilbageholdelse. Et af Buffetts investeringskriterier er at søge solid stabile ledelser, der holder fast sammen med deres virksomheder på lang sigt. (Lær mere i Ledelsestrategier fra en top CEO .)

Strategi og mål
Spørg dig selv, hvilke typer af mål har ledelsen udarbejdet for virksomheden? Har virksomheden en missionserklæring? Hvor kort er missionerklæringen? En god mission statement skaber mål for ledelse, medarbejdere, aktionærer og endda partnere. Det er et dårligt tegn, når virksomhederne blonder deres mission med de nyeste buzz ord og corporate jargon.

Insider Køb og Køb af aktier
Hvis insidere køber aktier i deres egne virksomheder, er det normalt fordi de ved noget, som normale investorer ikke gør. Insiders køb af aktier viser regelmæssigt investorer, at ledere er villige til at lægge deres penge, hvor deres mund er. Nøglen her er at være opmærksom på, hvor længe ledelsen har aktier. Flipping aktier for at gøre et hurtigt buck er en ting; at investere på lang sigt er en anden.

Det samme kan siges for tilbagekøb af aktier. Hvis du beder ledelsen af ​​et selskab om tilbagekøb, vil det sandsynligvis fortælle dig, at en tilbagekøb er den logiske brug af virksomhedens ressourcer. Målet med en virksomheds ledelse er trods alt at maksimere afkastet for aktionærerne. En tilbagekøb øger aktionærværdien, hvis virksomheden er virkelig undervurderet.

Kompensation
Ledere på højt plan trækker i seks eller syv figurer om året, og med rette. God ledelse betaler sig igen og igen ved at øge aktionærværdien. Men at vide, hvilket kompensationsniveau der er for højt, er en vanskelig ting at bestemme.

En ting at overveje er, at ledelsen i forskellige brancher tager forskellige beløb. Eksempelvis indtager administrerende direktører i bankbranchen mere end 20 millioner dollars om året, mens en administrerende direktør i et detail- eller fødevarefirma kun må gøre 1 million dollar. Som hovedregel ønsker du at sikre, at administrerende direktører i de samme industrier har tilsvarende kompensation. (Lær mere i Hvem skal selskaber venligst? )

Du skal være mistænksom, hvis en leder gør et uanstændigt beløb, mens virksomheden lider. Hvis en leder virkelig bekymrer sig om aktionærerne på lang sigt, ville denne leder betale sig selv ublu beløb under hårde tider? Det hele kommer ned til agenturets problem. Hvis en administrerende direktør gør millioner af dollars, når virksomheden går konkurs, hvilket incitament skal han eller hun gøre et godt stykke arbejde?

Du kan ikke tale om kompensation uden at nævne aktieoptioner. Få år tilbage, mange roste muligheder som løsningen for at sikre, at ledelsen øger aktionærværdien. Teorien lyder godt, men fungerer ikke så godt i virkeligheden.Det er rigtigt, at valgmulighederne knytter kompensation til præstationer, men ikke nødvendigvis til gavn for langsigtede investorer. Mange ledere gjorde simpelthen, hvad det tog for at drive op på aktiekursen, så de kunne udnytte deres muligheder for at lave et hurtigt bukke. Investorer så indså, at bøgerne var blevet kogt, så aktiekurserne faldt ned igen, mens ledelsen blev lavet med millioner. Derudover er aktieoptionerne ikke gratis, så pengene skal komme fra et sted, sædvanligvis fortyndingen af ​​den eksisterende aktionærs aktie.

Se også, om ledelsen bruger muligheder som en måde at blive rig på, eller hvis den rent faktisk er bundet til stigende værdi i det lange løb. Du kan undertiden finde dette i noterne til årsregnskabet. (Se mere om dette ved at se Fodnoter: Start læsning Fine Print .)

Hvis ikke, skal du kigge i EDGAR-databasen for et Formular 14A. 14A vil blandt andet indeholde baggrundsoplysninger om ledere, deres kompensation (inklusive optioner) og indehaveri.

Bundlinjen Der er ingen enkelt skabelon til vurdering af virksomhedens ledelse, men vi håber, at de problemer, vi har diskuteret i denne artikel, giver dig nogle ideer til analyse af et firma.

Kig på de økonomiske resultater hvert kvartal er vigtigt, men det fortæller ikke hele historien. Brug lidt tid på at undersøge de mennesker, der udfylder disse regnskaber med tal.