Er interesseret i at udnytte handelslagre, der laver overskrifter i fusioner og opkøbsnyheder? Risiko arbitrage er vejen at gå.

Også kendt som fusionsarbitragehandel, er risikarbitrage en begivenhedsdrevet spekulativ handelsstrategi. Det forsøger at generere overskud ved at tage en lang position i en målselskabs bestand og eventuelt kombinere den med en kort position på lager af et overtagende selskab for at skabe en hække. (Relateret: Handel Overtagelsestag Med Fusionsarbitrage)

Risikarbitrage er en handelsstrategi på avanceret niveau, der normalt praktiseres af hedgefonde og kvantitative eksperter. Det kan praktiseres af enkelte erhvervsdrivende, men anbefales til erfarne forhandlere på grund af det høje niveau af risiko og usikkerhed, der er involveret.

Ved hjælp af et detaljeret eksempel forklarer denne artikel, hvordan risikarbitragehandel fungerer, risikoprisprofilen, sandsynlige scenarier for risikarbitrage muligheder og hvordan erhvervsdrivende kan drage fordel af risikarbitrage.

Eksempel på risikoarbitragehandel

Lad os sige at TheTarget, Inc. lukkede $ 30 pr. Aktie i går aftes, hvorefter TheBigAcquirer, Inc. stillede et åbent tilbud om at købe det til en 20% præmie , på 36 dollar pr. aktie. Denne nyhed afspejles øjeblikkeligt i morgenens åbningspriser for TheTarget, og dets aktier kommer til at nå et sted omkring $ 36.

Der er altid en dealrisiko involveret i transaktioner med fusion og erhvervelse (M & A). Aftalen går muligvis ikke igennem af forskellige årsager: regulatoriske udfordringer, geopolitiske problemer, økonomisk udvikling, målvirksomheden afviser tilbuddet eller modtager tilbud fra andre tilbudsgivere. På grund af dette vil prisen på TheTarget svæve under tilbudsprisen på $ 36, sige til $ 33, $ 34, $ 35. 50 og så videre. Jo tættere det er på tilbudsprisen, jo større er sandsynligheden for at aftalen går igennem, og jo mindre handler risikoen (og omvendt).

Der er også en chance for, at handelsprisen kan skyde over tilbudsprisen på $ 36. Det sker, når der er flere interesserede erhververe, og der er høj sandsynlighed for, at andre budgivere kan placere et højere bud. Alligevel vil prisen sandsynligvis slå sig på et niveau, der er noget lavere end det endelige højeste bud. Så lad os fortsætte med det tidligere tilfælde, hvor handelsprisen er på under $ 36.

Antag prisen på TheTarget begynder at flytte op fra $ 30 til tilbudsprisen på $ 36. Risikobarbitragehandleren benytter lejligheden i tide til at købe aktierne til 33 dollar. Aftalen går igennem på $ 36, efter at alle obligatoriske reguleringsprocesser er afsluttet om tre måneder. Den erhvervsdrivende tjener et overskud på $ 3 pr. Aktie eller 9,9% i tre måneder eller ca. 37% på årsbasis.

Hedge ved at erhverve virksomhedens lager

I virkeligheden ses sammen med prisstigningen i TheTarget-selskabet også et fald i aktiekursen for TheBigAcquirer-selskabet.Begrundelsen er, at det overtagende selskab vil bære omkostningerne ved at finansiere erhvervelsen, betale prispræmien og gøre det muligt for målvirksomheden at blive integreret i den større enhed. I det væsentlige tjener målet på bekostning af den overtagende virksomhed.

Hvis aktiekursen for TheBigAcquirer falder fra $ 50 til $ 48, efter at denne har lavet dette bud, kan den erhvervsdrivende tage en kort position på f.eks. $ 49. Han har fordele ved en fortjeneste på 1 dollar pr. Aktie, eller 2% om tre måneder eller ca. 8% årligt overskud.

Overskuddet af både lange og korte transaktioner vil føre til (3 + 1) / (33 + 49) = 4,8% i 3 måneder eller 19,5% årligt overskud i alt.

Andre handelsscenarier for risikarambitrage

Foruden M & A findes andre risikarambitrage muligheder i tilfælde af afhændelser, afhændelser, nyemissioner (udstedelse af aktier eller aktieopdelinger), konkursbehandling, nødsalg eller aktiebytte mellem to virksomheder. (Related: Trademarks of a Takeover Target)

Risikoarbitraere har ofte en fordel i sådanne situationer, da de giver tilstrækkelig likviditet på markedet for handel med de involverede aktier. De køber hvad andre, fælles investorer er desperate at sælge, og omvendt. Erfarne risiko arbitragerer lykkes ofte at styre en præmie i sådanne handler for at yde den tiltrængte likviditet. Sådanne ændringer i virksomhedsniveau eller tilbud tager tilstrækkelig tid til at materialisere, spænder over måneder, kvartaler eller endda mere end et år, hvilket giver mulighed for eksperthandlere, der kan handle og vinde flere gange på samme lagre.

Risici i arbitragehandel

Risikoparbitrage tilbyder et højt fortjenstpotentiale, men risikobeløbet er også forholdsmæssigt. Her er nogle risikoscenarier, som kan skyldes handel og andre faktorer:

Fusioner og overtagelser og andre virksomhedsudviklinger er vanskelige at spore regelmæssigt. Effektive markedshypoteser gælder i høj grad for real-time handel, og virkningen af ​​nyheder eller rygter om mulige M & A bliver straks afspejlet i aktiekurser. Handlende kan ende med at tage stilling på ugunstige og ekstreme prisniveauer, hvilket giver lidt plads til overskud. Mæglervirksomheder spiser også i fortjeneste.

• Aftalrisiko, som angiver, at aftalen ikke har gennemført, har flere konsekvenser, og risicarbitragehandlere skal vurdere det realistisk. Dette kan endda indebære rådgivning af juridiske eksperter, hvilket øger udgifterne.
• Hvis aftalen mislykkes, vil priserne vende tilbage til oprindelige niveauer - $ 30 for målet og $ 50 for erhververen. Den erhvervsdrivende vil miste $ 3 og $ 1, hvilket fører til et tab på $ 4. I procentvise forhold ($ 3 + $ 1) / ($ 33 ​​+ $ 49) = 4,8% i tre måneder eller 19,5% årligt tab generelt.
• Det sker ofte, at en overtagende / budgiver overpriser præmien, og dermed falder aktiekursen. Når handlen mislykkes, glæder markedet sig over at undgå en dårlig aftale for den overtagende virksomhed, og aktiekursen stiger derefter, potentielt endnu højere end dens tidligere niveauer. Dette kan medføre øget tab for den erhvervsdrivende, der har en kort overtagende aktiekapital.
• Det samme scenario for dealingsfejl påvirker målpriserne negativt. Dens priser kan falde til meget lavere niveauer end dem i løbet af pre-deal periode, hvilket fører til yderligere tab.
• Usikker tidslinje er en anden risikofaktor for handler på begivenhedsdrevne virksomhedsniveauaftaler. Handelskapitalen er låst i handel i mindst et par måneder, hvilket medfører mulighed for omkostninger. Nogle få erhvervsdrivende forsøger også at få gavn ved at indtaste komplekse positioner ved hjælp af derivater. Derivater kommer dog med udløbsdatoer, som kan fungere som en udfordring i lange perioder med aftale om bekræftelse.
• Risikoparbitragehandler er normalt på gearing, hvilket i høj grad forstærker overskuddet og tabspotentialet.
• Bottom Line

Fusions- og opkøbsverdenen er fuld af usikkerhed, men for erfarne forhandlere, der er dygtige til kapitalstyring og i stand til hurtigt og effektivt at handle på virkelige udviklinger, kan risikarbitrage være en høj rentabel strategi.