Det lykkes at investere i aktiemarkedet på en korrekt måde at forudsige fremtidige aktiekurser. Som vi alle ved, er det umuligt at forudsige fremtiden, men analytikere og investorer, som udvikler en sund tilgang, kan vokse deres rigdom betydeligt over tid. To primære værdiansættelsesteknikker - DCF og Comparables - stammer fra at forsøge at forudsige en virksomheds pengestrømme og sammenligne handelsmultipler med andre lignende firmaer på markedet. Nedenfor er et oversigt over hver og som nogle eksempler er bedst at bruge, og hvornår.

Diskonteret pengestrøm - en oversigt

Diskonteret pengestrøm eller DCF-analyse består i at estimere en virksomheds fremtidige pengestrømme. Det betragtes som en absolut model, som vil blive kontrasteret med en relativ model nedenfor. Det absolutte udtryk betyder, at vi kigger på et bestemt firma, i stedet for at sammenligne det med dets rivaler. For det andet diskonteres disse fremtidige pengestrømme tilbage til nutidsværdien til en vis diskonteringsrente. At værdsætte en virksomheds egenkapital, kostprisen ved egenkapitalen, er en rimelig diskonteringsrente at bruge. Summen af ​​disse pengestrømme repræsenterer den estimerede værdi af egenkapitalen. Warren Buffett har brugt meget tid på at skrive om dette koncept, som han har forklaret som en vurdering af en virksomheds egenværdi, eller værdien af ​​firmaet, der antager, at fremtidige pengestrømme kunne forudsiges med sikkerhed.

Selvfølgelig er ingen af ​​os i øjeblikket i stand til at forudsige fremtiden. Indtil en tidsmaskine er opfundet, må vi stole på estimater for at gøre vores bedste for at projicere fremtidige pengestrømme og finde en passende diskonteringsrente. Derfor er denne fremgangsmåde bedst, når vi mener, at der er en rimelig sandsynlighed for, at vores estimater kan vise sig at være korrekte. Analyse af et firma med stabile historiske pengestrømme, som f.eks. En fødevare- eller sundhedsvirksomhed, der ikke påvirkes af op- og nedture i økonomien, kan gøre det lettere at ekstrapolere disse stabile fortidstendenser ind i fremtiden. Lønsomme virksomheder med rigelige pengestrømme har større sandsynlighed for, at deres pengestrømme fortsætter i fremtiden, eller forbliver positive, hvis der sker en nedgang i virksomheden.

Problemer med at bruge denne model kan forekomme hos firmaer med uregelmæssigt cash flow, hvilket gør det svært at forudsige fremtidige. Nyere virksomheder med ubevidste eller umodne indtjeningstendenser er også sværere at værdi ved hjælp af DCF-tilgangen. Industrier, hvor dette kan forekomme, omfatter bioteknologi og teknologistarter.

Estimering af en passende egenkapitalrabat er også noget subjektiv og skal have pålidelige input. En tilgang er at tage et firmas pengestrømmeudbytte (pengestrømme divideret med aktuel aktiekurs) og tilføje en estimeret vækstrate i fremtidige pengestrømme. En anden tilgang er at bruge Capital Asset Pricing Model, eller CAPM.Indgang til denne tilgang omfatter estimering af en risikofri rente og firmaets beta og projicering af, hvad en passende markedsrisikopræmie kan være, hvilket er et estimeret markedsafkast minus den risikofrie rente. Denne metode er meget mere udfordrende, og det kan tage en del arbejde at undersøge de bedste metoder til at estimere disse input.

Den sammenlignelige analyse

I betragtning af udfordringerne med præcis forudsigelse af pengestrømme og en passende diskonteringsrente ved hjælp af DCF-tilgangen, kan en sammenlignelig analyse være en nyttig supplerende tilgang. I andre tilfælde kan det tjene som den primære værdiansættelses tilgang. Der er to primære sammenlignelige tilgange.

Den første sammenlignelige tilgang ser på handelspartnerne af en virksomheds konkurrenter. Dette kan være gavnligt for at se på et nyere firma med enten ikke-eksisterende eller uberegnelige cash flow trends. Ved at sammenligne det med mere etablerede rivaler, kan en analytiker mere præcist komme med en værdiansættelse.

For eksempel kan brugen af ​​en virksomhedsværdi-til-salg-multipel på tværs af en branche hjælpe med at etablere en rimelig multipel. Et firma med større vækstpotentiale kan muliggøre et flertal over branchens gennemsnit. Omvendt kunne en virksomhed med mindre robust vækstudsigter få en lavere multipel. Og ved at fokusere på salg er der mindre afhængighed af cash flow, hvilket er nødvendigt for DCF tilgangen.

En anden sammenlignelig tilgang er at se på buyout-aktiviteter. Ved at analysere, hvilke firmaer der er erhvervet til, kan en analytiker oprette et rimeligt skøn over fair markedsværdi, hvilket er hensigten om at vurdere et selskab i første omgang. En buyout kunne også udnytte en virksomhedsværdi til salgsmetode, som kunne anvendes til firmaet, der blev værdsat. Andre multipler omfatter pris-til-driftsindtjening eller pris-til-indtjening. Kontantstrøm kan bruges i stedet for indtjening, som med DCF-tilgangen.

Ud over fordelene ved sammenlignelighed på tværs af mere end et firma kan en sammenlignelig analyse også hjælpe en analytiker med at se tendenser over tid. For eksempel kan kigge på en pris til indtjening flere i løbet af de sidste fem, 10 eller endog 20 år periode hjælpe med at skelne tendenser over tid, og hvor en aktie kan handle under en række økonomiske klimaer. Selvfølgelig skal et skøn på et fremtidigt flertal stadig laves, men en længere tidsramme kan medvirke til at øge nøjagtigheden. Den sammenlignelige metode er også forholdsvis ligetil, hvor to primære input er en aktiekurs og vælger poster fra en virksomheds resultatopgørelse.

Potentielle hang-ups med den sammenlignelige tilgang omfatter igen subjektivitet i at komme op med figurerne. Ikke alle virksomheder er ens, og ingen kommer til at handle på samme multipel. Der bør være forskellige multipler tildelt baseret på størrelse, vækstpotentiale, rentabilitet, og hvor en virksomhed har hovedkontor. Der er også et glat hældningsproblem, hvor markedet kan overvurderes. Hvis dette er tilfældet, kan alle handelsmultipler blive oppustet og ikke vejledende for en virksomheds egenværdi.Dette er en væsentlig årsag til, at denne tilgang kaldes en relativ værdiansættelsesmodel, hvilket skyldes, at værdiansættelsen er i forhold til konkurrerende virksomheder inden for en industri eller sektor.

Bundlinjen

Hvordan man vælger den mest passende værdiansættelsesmetode er meget subjektiv. Så er de input, der er nødvendige for at komme op med disse modeller. Men praksis kan gøre perfekt, eller i det mindste lade en investor prøve og forudsige fremtiden så præcist som muligt.