For den uformelle observatør synes obligationsinvestering at være lige så simpelt som at købe obligationen med det højeste udbytte. Selvom det fungerer godt, når man køber et depositumsbevis (CD) hos den lokale bank, er det ikke så enkelt i den virkelige verden. Der er flere muligheder, når det kommer til at strukturere en obligationsportefølje, og hver strategi kommer med sine egne afvejninger. De fire hovedstrategier, der bruges til at styre obligationsporteføljer, er:

- 9 ->

• Passiv eller "køb og hold"
• Indeks matchende eller "quasi passiv"
• Immunisering eller "quasi aktiv"
• Dedikeret og aktiv

Læs videre til find ud af hvordan disse fire strategier bruges. (For mere om obligationer læs Tutorial Basics Tutorial .)

Passiv Obligationsstrategi
Den passive buy-and-hold investor søger typisk at maksimere obligatoriske indtægtsgenererende egenskaber. Forudsætningen for denne strategi er, at obligationer antages at være sikre, forudsigelige indtægtskilder. Køb og hold indebærer at købe individuelle obligationer og holde dem til modenhed. Pengestrømme fra obligationerne kan bruges til at finansiere eksterne indkomstbehov eller kan geninvesteres i porteføljen til andre obligationer eller andre aktivklasser. I en passiv strategi er der ingen forudsætninger for retningen af ​​fremtidige renter, og eventuelle ændringer i den nuværende værdi af obligationen som følge af ændringer i udbyttet er ikke vigtige. Obligationen kan oprindeligt købes til en præmie eller en rabat, samtidig med at det antages, at fuldpris vil blive modtaget efter løbetid. Den eneste variation i det samlede afkast fra det faktiske kuponudbytte er geninvesteringen af ​​kuponerne, som de opstår. På overfladen kan dette synes at være en doven stil at investere, men i virkeligheden giver passive obligationsporteføljer stabile ankre i grove finansielle storme. De minimerer eller eliminerer transaktionsomkostninger, og hvis de oprindeligt blev gennemført i en periode med relativt høje renter, har de en anstændig chance for at overgå aktive strategier. (Behov for mere indsigt i køb og hold strategier? Læs Ti tips til den succesfulde langfristede investor .)

En af hovedårsagerne til deres stabilitet er, at passive strategier fungerer bedst med meget højkvalitets, ikke-konverterbare obligationer som statslige eller investeringsskattekredse for virksomheder eller kommunale obligationer. Disse typer af obligationer er velegnede til en buy-and-hold-strategi, da de minimerer risikoen forbundet med ændringer i indkomststrømmen på grund af indlejrede optioner, som er skrevet i obligationernes pagter i spørgsmålet og forbliver med obligation for livet. Ligesom den angivne kupon kan opkalds- og sætningsfunktioner, der er indlejret i en obligation, gøre det muligt at handle på disse muligheder under bestemte markedsforhold. (For at lære mere om muligheder, læs vores Tutorials for valgmuligheder .)

Eksempel - Opkaldsfunktion Virksomhed A udsteder en $ 100 millioner 5% obligationer til det offentlige marked; Obligationerne er helt udsolgt.Der er en opkaldsfunktion i obligationernes pagter, der giver långiveren mulighed for at kalde (tilbagekalde) obligationerne, hvis satser falder nok til at genudlevere obligationerne til en lavere rentesats Tre år senere er den gældende rentesats 3% og på grund af virksomhedens gode kreditvurdering er det i stand til at købe obligationerne tilbage til en forudbestemt pris og genudlevere obligationerne med 3% kuponrenten. Dette er godt for långiveren, men dårligt for låntageren.

Bond Laddering
Stiger er en af ​​de mest almindelige former for passiv obligationsinvestering. Her er porteføljen opdelt i lige store dele og investeret i stigende stil løbetider over investorens tidshorisont. Figur 1 er et eksempel på en basisk 10-årig steget $ 1 million obligationsportefølje med en angivet kupon på 5%.

År	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Principal > $ 100.000	$ 100.000	$ 100.000	$ 100.000	$ 100.000	$ 100.000	$ 100.000	$ 100 , 000	$ 100.000	Kuponindkomst	$ 5,000
$ 5,000	$ 5,000	$ 5,000	$ 5,000	$ 5,000 < $ 5,000	$ 5,000	$ 5,000	$ 5,000	Figur 1	Opdeling af hovedstol i lige dele giver en jævn ensartet strøm af pengestrømme årligt. (For at lære mere skal du læse	Basis for Bond Ladder

.)

Indeksering af Bond Strategy Indeksering anses for at være quasi-passiv med design. Hovedformålet med indeksering af en obligationsportefølje er at tilvejebringe et afkast- og risikokarakteristik tæt knyttet til det målrettede indeks. Mens denne strategi har nogle af de samme karakteristika ved den passive buy-and-hold, har den en vis fleksibilitet. Ligesom at spore et bestemt aktiemarkedsindeks kan en obligationsportefølje struktureres for at efterligne enhver offentliggjort obligationsindeks. Et fælles indeks efterlignet af porteføljeforvaltere er Lehman Aggregate Bond Index. På grund af størrelsen af ​​dette indeks vil strategien fungere godt med en stor portefølje på grund af antallet af obligationer, der kræves for at replikere indekset. Man skal også overveje transaktionsomkostningerne forbundet med ikke kun den oprindelige investering, men også den periodiske rebalancering af porteføljen for at afspejle ændringer i indekset.

Immunization Bond Strategy
Denne strategi har karakteristika for både aktive og passive strategier. Efter definition betyder ren immunisering, at en portefølje er investeret til et bestemt afkast for en bestemt periode uanset eventuelle udenlandske påvirkninger, såsom renteændringer. I lighed med indeksering kan muligheden for at bruge immuniseringsstrategien potentielt give op på potentialet for en aktiv strategi for at sikre, at porteføljen vil nå det ønskede ønskede afkast. Som i buy-and-hold-strategien er de instrumenter, der er bedst egnet til denne strategi, ved hjælp af højteknologiske obligationer med fjernmuligheder for misligholdelse. Faktisk vil den reneste form for immunisering være at investere i en nulkuponobligation og matche obligationenes løbetid til den dato, hvor pengestrømmen forventes at være nødvendig.Dette eliminerer enhver variabilitet af afkastet, positivt eller negativt, der er forbundet med geninvesteringen af ​​pengestrømme.

Varighed, eller den gennemsnitlige levetid for en binding, anvendes almindeligvis ved immunisering. Det er et meget mere præcist forudsigende mål for en obligations volatilitet end modenhed. Denne strategi anvendes almindeligt i det institutionelle investeringsmiljø hos forsikringsselskaber, pensionsfonde og banker for at matche tidshorisonten for deres fremtidige forpligtelser med strukturerede pengestrømme. Det er en af ​​de sundeste strategier og kan bruges succesfuldt af enkeltpersoner. For eksempel ville ligesom en pensionskasse bruge en immunisering til at planlægge kontantstrømme ved en persons pensionering, kunne den samme person bygge en dedikeret portefølje for sin egen pensionsplan. (For at lære mere, læs

Advanced Bond Concepts: Varighed
.)

Active Bond Strategy Målet med aktiv forvaltning er at maksimere det samlede afkast. Sammen med den øgede mulighed for afkast kommer naturligvis en øget risiko. Nogle eksempler på aktive stilarter omfatter renteforventning, timing, værdiansættelse og spredning udnyttelse og flere rentescenarier. Den grundlæggende forudsætning for alle aktive strategier er, at investor er villig til at lave væddemål på fremtiden i stedet for at afvikle med hvad en passiv strategi kan tilbyde. Konklusion

Der er mange strategier til investering i obligationer, som investorer kan ansætte. Køb-og-hold-tilgangen appellerer til investorer, der søger efter indkomst og ikke er villige til at fremsætte forudsigelser. De midterste strategier omfatter indeksering og immunisering, som begge giver en vis sikkerhed og forudsigelighed. Så er der den aktive verden, som ikke er for den uformelle investor. Hver strategi har sin plads, og når den gennemføres korrekt, kan de nå de mål, som den var beregnet til.