Hvordan kan to handler have samme risiko og belønning, når de ser så meget anderledes ud?

Det er det hyppige svar, når investorerne først lærer at hver valgposition svarer til en anden valgposition. Til præcisering refererer "ækvivalent" til det faktum, at positionerne vil tjene / tabe det samme beløb til enhver pris (når udløb ankommer) for den underliggende aktie. Det betyder ikke, at positionerne er "identiske".

Af alle de ideer, som en nybegyndermulighed handler møder, er ideen om ækvivalens en ægte øjenåbner. Dem, der forstår betydningen af ​​dette koncept, har en øget chance for at lykkes som en erhvervsdrivende. (For en baggrundsvisning, se vores Tutorials om valgmuligheder .)

Forskellige men lige
Lad os begynde med et eksempel, og så diskuterer vi, hvorfor der findes tilsvarende positioner, og hvordan du kan bruge dem til din fordel. Og det er en fordel. Nogle gange opdager du, at der er en ekstra $ 5 eller $ 10, der skal tjene ved at gøre den tilsvarende handel. På andre tidspunkter sparer ækvivalenten penge på provisioner.

Der er to almindeligt anvendte handelsstrategier, der svarer til hinanden. Men det ville du aldrig ved ved, hvordan børsmæglere håndterer disse positioner. Jeg henviser til at skrive dækkede opkald og sælge nøgne sæt. Disse to positioner svarer til: Køb 300 aktier i QZZ

Sælg 3 QZZ Aug 40 opkald

1. Sælg 3 QZZ Aug 40 sætter
   

   
   

2. Hvad sker der ved udløb for hver af disse stillinger?

Køb dækket opkald:

Hvis QZZ er over 40, bruger opkaldsindehaveren mulighederne, dine aktier sælges til $ 40 pr. Aktie, og du har ingen resterende stilling.

Hvis QZZ er under 40, udløber optionerne værdiløse, og du ejer 300 aktier.

• Sælger de nøgne piller:
• Hvis QZZ er over 40, udløber sætterne værdiløse, og du har ingen resterende position.

Hvis QZZ er under 40, udøver ejeren optionerne, og du er forpligtet til at købe 300 aktier på $ 40 per aktie. Du ejer 300 aktier.

• Handelskonklusion
• Efter udløbet er din position identisk. For dem, der er bekymrede for detaljer (og mulighederne handlende skal være bekymrede) opstår der spørgsmålet om, hvad der sker, når lagerets endelige handel ved udløb er 40. Svaret er, at du har to valg:

Gør Intet
Du kan ikke gøre noget og vente med at se, om optionen ejeren tillader opkaldene at udløbe værdiløse eller beslutter at udøve. Dette placerer beslutningen i hænderne på en anden.

1. Genkøb valgmulighederne
   Før markedet lukker for handel ved udløb fredag, kan du genkøbe de muligheder, du solgte. Når du har gjort det, kan du ikke længere tildeles en øvelsesmeddelelse. Målet er at købe disse muligheder for så lidt som muligt, og jeg foreslår at byde på 5 cent for disse muligheder.Du vil måske være mere aggressiv og hæve buddet til 10 cent, men det skal ikke være nødvendigt, hvis bestanden virkelig handler til kursen som den afsluttende klokke ringer.
   

2. Hvis du køber de tidligere solgte muligheder, kan du skrive nye muligheder, der udløber i en senere måned. Dette er en almindelig praksis, men det er en separat handelsbeslutning.
   Positionerne er ækvivalente efter udløb. Men viser det, at fortjeneste / tab altid er ækvivalent? Nej det gør det ikke Men sandheden er, at mulighederne er næsten altid effektivt prissat. Når de bliver prissat ineffektivt, ankommer faglige arbitragerer på scenen og handler for at tage de "gratis penge", der tilbydes. Dette er ikke en handelsidee for dig. I stedet er det en forsikring om, at du ikke vil finde alternativer, der er forkert. Det tilgængelige overskud fra disse arbitrage muligheder er meget begrænset, men "arbs" er villige til at tage sig tid og kræfter for ofte at tjene de få kroner pr. Aktie.

Bevis

For at afgøre, om en position er ækvivalent med en anden, er alt, hvad du behøver at vide, denne simple ligning: S = C - P Denne ligning definerer forholdet mellem lagre (S), opkald (C) og sætter (P). At være længe 100 aktier i aktier svarer til at eje en call option og sælge en put option, når disse muligheder er på samme underliggende og mulighederne har samme aktiekurs og udløbsdato.

Ligningen kan omarrangeres for at løse C eller P som følger:
C = S + P

P = C - S

Dette giver os to yderligere ækvivalente stillinger:

Et opkaldsvalg svarer til en lang bestand plus et langt sæt (dette kaldes ofte et gift sæt).

En sætningsopsætning svarer til et langt opkald plus en kort bestand.

Fra den sidste ligning får vi:

-P = S - C, eller et kort sæt svarer til et dækket opkald

1. Så længe du er pengesikret, Det betyder, at du har nok penge på din konto til at købe aktierne, hvis du har fået tildelt en øvelsesmeddelelse. Der er to meget praktiske grunde til at sælge et nøgt sæt:
2. Reducerede kommissioner

Det nøgne sæt er en enkelt handel. Det omfattede opkald kræver, at du køber aktier og sælger et opkald. Det er to handler.

Afslutning af handelen inden udløbsperioden

Sommetider bliver spredningen en hurtig vinder, når bestanden går langt over strykprisen. Det er ofte nemt at lukke positionen og tage fortjenesten nemt, når du sælger putten. Alt du skal gøre er at købe det til en meget lav pris, som f.eks. 5 cent. Med det dækkede opkald, køb de dybtgående pengeopsamlinger. De har normalt et meget bredt marked, og der er næsten ingen chance for at købe dette opkald til en god pris (og så hurtigt sælge lageret). Således er den strategiske kant tilhørende sælgeren, ikke den overdækkede opkaldskritiker.

1. Andre ækvivalente positioner
   Disse positioner er ækvivalente
   

2. kun
   , når mulighederne har samme aktiekurs og udløbsdato.
   

3. Hvis en QZZ er over 40, foretager opkaldsindehaveren valgmulighederne, dine aktier sælges til $ 40 pr. Aktie, og du har ingen resterende stilling. Hvis QZZ er under 40, udløber optionerne værdiløse, og du ejer 300 aktier. At sælge et opkaldsspread svarer til at købe et spreadsæt, så: Hvis QZZ er over 40, udløber værdierne værdiløs, og du har ingen resterende stilling.
   

   Hvis QZZ er under 40, udøver ejeren optionerne, og du er forpligtet til at købe 300 aktier på $ 40 per aktie. Du ejer 300 aktier.
   

   • Salgsspredningen svarer til en købekrave. Så:
   • Sælg ZXQ-okt. 50/60 Put Spread = Køb ZYQ Oct 50/60 Opkaldsspredning

   For at konvertere et opkald til et sæt, skal du bare sælge lager (fordi C - S = P)

   • At konvertere et sat i et opkald, køb bare lager (fordi P + S = C)
   • The Bottom Line

   Der er andre tilsvarende positioner. Faktisk kan du ved hjælp af basisligningen (S = C - P) finde en tilsvarende for enhver position. Fra et praktisk perspektiv, jo mere komplekse den tilsvarende position, jo mindre let kan det handles. Tanken bag at forstå, at nogle positioner svarer til andre, er, at det kan hjælpe din handel med at blive mere effektiv. Som du får erfaring, vil du opdage, at det kræver meget lidt at genkende, når et tilsvarende er gavnligt. Det tager bare lidt øvelse tænkning i form af ækvivalenter. (For at få mere at vide, se vores

   • Tutorial Spreads Tutorial

   .)