Et bjørnekaldespread er en optionsstrategi, der indebærer salg af en call option og samtidig køb af en anden call option (på samme underliggende aktiv) med samme udløbsdato, men en højere strike pris. Et bjørneopkaldsudbredelse er en af ​​de fire grundlæggende typer vertikale spredninger. Da salgsprisen for det solgte salg er lavere end strikekursen for det køb, der er købt i et bjørnekaldsspredning, er opsætningspræmien modtaget for det solgte køb (dvs. kortkaldsbenet) altid mere end det præmiebeløb, der er betalt for opkaldet købt (dvs. det lange opkald ben). Siden indledningen af ​​et bjørnekaldsspread resulterer i modtagelse af en præmiepræmie, kaldes den også som et kreditopkaldsudbud eller alternativt som et kortopkaldsspredning. Denne strategi bruges generelt til at generere præmieindtægter baseret på en opsætningsvirksomheders bearish visning af aktie, indeks eller andet finansielt instrument. (Til sammenligning se også "Hvad er en bjørn, der er spredt?", Og "Hvad er en tyrke spredt?")

Fortjeneste fra en bjørnopkaldsfordeling

Et bjørnekaldsspread svarer noget til risikobegrænsningsstrategien for at købe opkaldsoptioner for at beskytte en kort position i en aktie eller et indeks. Da instrumentet, der sælges kort i et bjørneopkald, er en opkaldsopsætning snarere end en aktie, er den maksimale gevinst begrænset til den modtagne nettopræmie, mens det i et kort salg er det maksimale overskud, der er forskellen mellem den pris, kortsalg blev foretaget og nul (den teoretiske lave, som en bestand kan falde).

<2>> En bæreopkaldsfordeling bør derfor overvejes i følgende handelssituationer:

Modest ulempe forventes

• : Denne strategi er ideel, når erhvervsdrivende eller investor forventer beskedne ulemper i en bestand eller indeks, snarere end et stort spring. Hvorfor? Fordi hvis forventningen er for et stort fald, vil den erhvervsdrivende være bedre at implementere en strategi som f.eks. En kort salg, køb af putter eller påbegyndelse af et bjørnspredning, hvor de potentielle gevinster er store og ikke begrænset til den modtagne præmie. Volatiliteten er høj
• : Høj implicit volatilitet betyder en øget præmieindtægt. Så selv om de korte og lange ben af ​​bjørnens opkald spredte virkningen af ​​volatilitet i en vis grad, er udbetalingen for denne strategi bedre, når volatiliteten er høj. Risikobegrænsning er påkrævet
• : Et bjørneopkaldsfordeling dækker det teoretisk ubegrænsede tab, der er muligt med den korte (fx afdækket) kortsalg af en opkaldsopsætning. Husk, at salg af et opkald pålægger selgeren mulighed for at levere den underliggende sikkerhed til strike-prisen; Tænk på det potentielle tab, hvis den underliggende sikkerhed strækker sig ved to eller tre eller ti gange før samtalen udløber.Således medens det lange ben i en bjørnekaldspredning reducerer den nettopræmie, som kan opnås af opkaldssælgeren (eller "forfatteren"), er omkostningerne dermed fuldt ud begrundet i dens betydelige risikobegrænsning.

Eksempel

Overvej hypotetisk lager Skyhigh Inc., der hævder at have opfundet et revolutionerende additiv til jetbrændstof og for nylig har nået en rekordhøjde på $ 200 i volatil handel. Legendariske muligheder handler "Bob the Bear" er bearish på lageret, og selvom han mener, at det vil falde til jorden på et tidspunkt, mener han, at bestanden kun vil dive lavere i begyndelsen. Bob vil gerne kapitalisere på Skyhighs volatilitet for at tjene nogle præmieindtægter, men er bekymret for risikoen for, at bestanden stiger endnu højere. Han indleder derfor et bjørneopslag på Skyhigh som følger:

Sælg (eller kort) fem kontrakter på $ 200 Skyhigh-opkald udløber i en måned og handler på $ 17.

Køb fem kontrakter på $ 210 Skyhigh-opkald, der også udløber om en måned, og handler på $ 12.

Da hver opsætningskontrakt repræsenterer 100 aktier, er Bobs netto præmieindtægt =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(For at holde tingene simple, udelukker vi provisioner i disse eksempler).

Overvej de mulige scenarier i en måned fra nu, i de sidste handelsminutter på optionens udløbsdato:

Scenario 1

: Bobs opfattelse viser sig at være korrekt, og Skyhigh handler med $ 195. I dette tilfælde er $ 200 og $ 210-opkaldene begge uden for pengene, og det udløber værdiløst.

Bob får derfor at beholde det fulde beløb på $ 2, 500 nettopræmien (mindre provisioner, f.eks. Hvis Bob betaler $ 10 pr. Optionskontrakt, i alt 10 kontrakter betyder at han ville have betalt $ 100 i provisioner).

Et scenario, hvor bestanden handler under strejeprisen for kortkaldsbenet, er den bedst mulige for et bjørneopslag.

Scenario 2

: Skyhigh handler med $ 205. I dette tilfælde er $ 200-opkaldet i pengene med $ 5 (og handler på $ 5), mens $ 210-opkaldet er ude af pengene og derfor værdiløst.

Bob har derfor to muligheder: (a) luk det kortkaldte ben på 5 $, eller (b) køb aktien på markedet til 205 USD for at opfylde forpligtelsen som følge af udnyttelsen af ​​kortopkaldet.

Det første handlingsforløb er at foretrække, da sidstnævnte handlingsplan ville medføre yderligere provisioner for at købe og levere bestanden.

Ved at lukke kortopkaldsbenet på $ 5 ville det medføre et udlæg på $ 2, 500 (i. E. $ 5 x 5 kontrakter x 100 aktier pr. Kontrakt). Da Bob havde modtaget en nettokredit på $ 2, 500 ved indledning af bjørnopkaldsfordelingen, er det samlede afkast $ 0.

Bob bryder derfor - selv på handlen, men er ude af lommen til omfanget af de betalte provisioner.

Scenario 3

: Skyhighs krav til jetbrændstof er blevet valideret, og bestanden handler nu på 300 dollar. I dette tilfælde er $ 200-opkaldet i pengene med $ 100, mens $ 210-opkaldet er i pengene med $ 90.

Men siden Bob har en kort position på $ 200-opkaldet og en lang position i $ 210-opkaldet, er nettotabet på hans bjørnopkaldsfordeling: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5 000 < Men siden Bob havde modtaget $ 2 500 ved indledningen af ​​bjørnopkaldsfordelingen, var nettotabet = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (plus provisioner).

Hvordan er dette for risikobegrænsning? I dette scenario, i stedet for et bjørneopslag, hvis Bob havde solgt fem af $ 200-opkaldene (uden at købe $ 210-opkald), ville hans tab, når Skyhigh handlede på $ 300, være:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Bob ville have lidt et lignende tab, hvis han havde solgt kort 500 aktier i Skyhigh til 200 dollars uden at købe nogen opkaldsoptioner til risikoreduktion.

Beregninger

Her er nøgleberegningerne forbundet med et bjørnekaldspredning:

Maksimal tab = Forskel mellem strike-priser på opkald (dvs. strike price for long call

mindre

af kortopkald) - Netto præmie eller kredit modtaget + Betalede provisioner Maksimal gevinst = Netto præmie eller kredit modtaget - Betalt provisioner Det maksimale tab opstår, når bestanden handler til eller over strike-prisen for det lange opkald. Omvendt sker den maksimale gevinst, når aktien handler til eller under strykprisen for kortopkaldet.

Break even = Stregpris for kortopkaldet + Netpræmie eller Kreditmodtagelse

I det foregående eksempel er break-even-punktet = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Fordele ved en bjørnopkaldsfordeling

Bjørnopkaldsfordelingen gør det muligt at præmieindtægter med en lavere grad af risiko i modsætning til at sælge eller skrive et "nøgent" opkald.

Bjørnopkaldsspredningen udnytter tidsforsinkelsen, hvilket er en meget potent faktor i optionsstrategi. Da de fleste valgmuligheder enten udløber eller går uudnyttet, er oddsene på siden af ​​bjørneopkaldsudbredelsen.

• Bjørnspredningen kan skræddersyes til ens risikoprofil. En relativt konservativ erhvervsdrivende kan vælge en smal spredning, hvor opkaldsprisen ikke er meget langt fra hinanden, da dette vil reducere den maksimale risiko såvel som den maksimale potentielle gevinst for positionen. En aggressiv erhvervsdrivende kan foretrække en bredere spredning for at maksimere gevinster, selvom det betyder et større tab, hvis bestanden stiger.
• Da det er en spredningsstrategi, vil en bjørnekaldspredning have lavere margenkrav i forhold til at sælge nøgne opkald.
• Risici
• Gevinster er ret begrænsede i denne optionsstrategi og kan ikke være nok til at begrunde risikoen for tab, hvis strategien ikke løber ud.

Der er en betydelig risiko for overdragelse på kortkaldet ben før udløbet, især hvis bestanden stiger hurtigt. Dette kan medføre, at erhvervsdrivende bliver tvunget til at købe aktiebeholdningen på markedet til en pris, der ligger langt over stregprisen for det korte opkald, hvilket medfører et betydeligt tab øjeblikkeligt. Denne risiko er meget større, hvis forskellen mellem strejepriserne for kortopkaldet og det lange opkald er væsentligt.

• Et bjørneopslag spredes bedst til lagre eller indekser, som har forhøjet volatilitet og kan handle beskedent lavere, hvilket betyder, at rækken af ​​optimale betingelser for denne strategi er begrænset.
• Bundlinjen
• Bjørnopkaldsudbredelsen er en passende optionsstrategi til generering af præmieindtægter under flygtige tider. Men i betragtning af at denne strategis risici - mens den begrænses - opvejer dens gevinster, bør brugen heraf begrænses til relativt sofistikerede investorer og forhandlere.