Arbitrage er udnyttelsen af ​​prisafvigelser inden for forskellige markeder af tilsvarende eller identiske aktiver for at skabe lavrisiko for ikke-risikooverskud efter at have regnet for transaktions- og oplysningskostnader. Arbitragehandel er ikke kun lovlig i USA, men bør tilskyndes, da det bidrager til markeds effektivitet. Desuden tjener arbitragerne et nyttigt formål ved at optræde som formidlere og levere likviditet på forskellige markeder.

Arbitrage og markedseffektivitet

Ved at forsøge at drage fordel af prisafvigelser bidrager handlende, der engagerer sig i arbitrage, til markeds effektivitet. Et klassisk eksempel på arbitrage ville være et aktiv, der handler på to forskellige markeder til forskellige priser - en klar overtrædelse af "Law of One Price". En erhvervsdrivende kan drage fordel af denne misprisning ved at købe aktivet på markedet, der tilbyder den lavere pris, og sælge den tilbage på markedet, der køber til den højere pris. Sådanne overskud vil efter at have regnet med transaktionsomkostninger uden tvivl trække yderligere handlende, der vil forsøge at udnytte den samme prisafvigelse, og derfor vil arbitrage-mulighederne forsvinde, da aktivets priser balancerer på tværs af markederne. Med hensyn til international finansiering vil denne konvergens føre til købekraftparitet mellem forskellige valutaer.

- Hvis f.eks. Den samme type aktiv er billigere i USA end i Canada, ville canadiere rejse over grænsen for at købe aktivet, mens amerikanerne ville købe aktivet, bringe det til Canada og videresælge den på det canadiske marked. For at lette transaktionerne måtte canadierne købe amerikanske dollars (USD), mens de sælger canadiske dollars (CAD) for at købe aktivet i USA, og amerikanerne ville skulle sælge den CAD, de modtog fra deres salg af aktivet i Canada for at købe USD for at bruge i Amerika. Disse aktioner vil føre til appreciering af den amerikanske dollar og afskrivningen af ​​den canadiske valuta i forhold. Således vil fordelen ved at købe dette aktiv i USA over tid forsvinde, indtil priserne konvergerer.

Et andet eksempel på arbitrage, der fører til priskonvergens, kan ses på futuresmarkederne. Fremtidige arbitragerer søger at udnytte prisforskellen mellem en futureskontrakt og det underliggende aktiv og kræver en samtidig position i begge aktivklasser. I en nøddeskal, hvis futures kontrakten er prissat betydeligt højere end den underliggende, efter at have regnet med omkostningerne ved bære- og renterne, kan arbitrageuret gå lang tid på det underliggende aktiv samtidig med at kortfristede futures kontrakt. Arbitrageur ville låne midlerne til at købe det underliggende til spotprisen og sælge kort futures kontrakten.Efter opbevaring af det underliggende, kan arbitrageen levere aktivet til fremtidig pris, tilbagebetale de lånte midler og drage fordel af nettofordelingen.

Når afkastet fra denne transaktion overstiger omkostningerne til at låne aktivet samt omkostningerne ved opbevaring af aktivet, kan der være en arbitrage mulighed.

Den omvendte af denne position er at kortslutte den underliggende på stedet samtidig med at man går lang futures kontrakten. Dette gøres, når futurespriserne er betydeligt lavere end stedet. Som du kan forestille dig, viser hver gang en prisforskel forekommer mellem en futureskontrakt og dens underliggende, at erhvervsdrivende kommer ind i en af ​​de nævnte transaktioner, inden ineffektiviteten bliver voldsom. Efterhånden som flere og flere erhvervsdrivende forsøger at gøre arbitrageoverskud, vil prisen på futureskontrakten blive drevet ned (op) og den underliggende vil blive drevet op (ned). Begge sager bidrager til en retfærdig og effektiv prissætning af futuresmarkederne.

Arbitrageurs som Market Makers

Når arbitragerne køber og sælger det samme aktiv på forskellige markeder, er de i virkeligheden optrådt som finansielle formidlere og giver derfor likviditet til markederne. For eksempel handler opsætningen, der skriver opkaldsindstillinger, når hun føler, at de er overprisede, kan afdække sin position ved at gå på langt lager. På den måde fungerer hun som mellemmand mellem optionerne og aktiemarkedet. Det vil sige, at hun køber aktier fra en børs sælger samtidig sælger en option til en option køber og bidrager til den samlede likviditet på de to markeder. På samme måde ville futures arbitrageur være en mellemmand mellem futures markedet og markedet for det underliggende aktiv.

The Bottom Line

Der er en overflod af arbitrage teknikker, der kan udføres hver gang der opfattes marked ineffektivitet. Men som flere og flere arbitrager forsøger at replikere disse risici eller lavrisikahændelser forsvinder disse muligheder, hvilket fører til en konvergens af priserne. Af denne grund er arbitrage ikke kun lovlig i USA (og de mest udviklede lande), men også til gavn for markederne som helhed og fremme af den samlede markedseffektivitet.