Selvom Japan og USA begge var næsten ti år fra hinanden, oplevede de begge stærke aktiemarkeder og ejendomsbobler. Hver boble har sine egne ligheder, men der findes også visse strukturelle forskelle i hvert land. Disse to tilfælde hjælper med at forklare de unikke omstændigheder, der har markeret skabelsen af ​​og efterfølgende udbrud af de mest alvorlige bobler gennem historien.

Den japanske boble Japans børsmarked toppede officielt den 29. december 1989. Dette markerede højden af ​​sit aktiemarkedsmarked, mens højden af ​​sin ejendomsboble opstod ca. to år senere. Japans økonomi toppede også omkring denne tid og er vokset med sprænger siden begyndelsen af ​​1980'erne, kun for at standse i mere end et årti efter udbruddet af egenkapitalen og boligseboblerne.

Til gavn for eftersyn var tegn på Japans børsmarkedsboble synlige, da priser og værdiansættelser steg godt over historiske gennemsnit. Nikkeis pris-til-indtjeningsgrad nåede næsten 70 gange, og ejendomspriserne steg til sådanne ekstreme højder, at 100-årige realkreditlån blev oprettet for at give husboere mulighed for at få råd til huse eller ejerlejligheder i oppustede priser. I lighed med et P / E-forhold for aktier nåede forholdet mellem boligpriser og husstandsindkomster rekordniveauer i Japan på sit højeste niveau.

Overinvesteringer, målt ved faste investeringer i procent af BNP, nåede også en alarmerende højde på næsten 40% i Japan mod slutningen af ​​dens økonomiske tyrløb. Dette var mere end det dobbelte af det gennemsnitlige forhold i udviklede lande. Nem kredit og nemmere banklån bidrog til at fremme overdreven infrastrukturudgifter, boligopbygning, eksportaktivitet og stigende aktiekurser - som alle sammen kombineres for at få økonomien til at falde sammen. Den japanske økonomi har endnu ikke genoprettet mere end to årtier senere. En vigtig del af denne økonomiske ulempe var en markant stigning i misligholdte banklån og oprettelsen af ​​zombiebanker, der blev afvejet af tab i alt for længe.

U. S. Bubbles USA oplevede to lignende bobler, der var spredt over en periode på fem år, i modsætning til den toårige adskillelse mellem Japans egenkapital og fast ejendomspunkter. Dotcom Bull Run sluttede i marts 2000, da teorier om, at et nyt økonomisk paradigme var nået takket være fremkomsten af ​​internettet, begyndte at rave op. Overdreven P / E-multipler på højden af ​​dot-com-boblen førte til et fladt marked i mere end et årti. En række firmaer nåede opgørelser på mere end 100 gange indtjening under boblen og har endnu ikke vendt tilbage til deres 2000-aktiekurser på trods af indtjeningsvæksten. (Læs mere om dotcom boblen i vores Market Crashes Tutorial. )

Nem kredit og lave renter i denne periode med irrationel udstråling sår frøene til en voksende fast ejendom boble, der er bredt antaget at have nået toppen i begyndelsen af ​​2005 og begyndte at opgrave kort derefter, accelerere gennem 2006 og 2007. Overdreven realkreditudlån og oprettelsen af ​​eksotiske realkreditobligationer har ført til en mere alvorlig kreditkrise. Dette hurtigt omsluttede lande, der lånte direkte til ejendomsmarkederne i USA og også opfordrede bobler i europæiske lande, herunder Irland, Storbritannien og Spanien.

Konsekvenserne Finansielle bobler er veldokumenterede gennem historien, men hvorfor investorer undlader at lære af tidligere fejl er stadig noget af et mysterium. Heldigvis for de amerikanske beslutningstagere har de haft mulighed for at studere Japans svar på sine bobler og lære af mange fejl, der blev lavet. For eksempel gav den amerikanske regering en hurtig og næsten ubegrænset likviditet i kreditkrisens højde. Det gjorde sit bedste for at hjælpe bankerne med at rekapitalisere og opveje dårlige ejendomslån for at undgå zombistatus. Ligesom japanske embedsmænd øgede USA også den offentlige låntagning, men det gjorde det på et mere betydeligt niveau for at hjælpe den private sektor med at rydde sin gæld og fokusere på et opsving i sin forretningsvirksomhed. Federal Reserve sænkede også renten til tæt på nul og holdt en løs pengepolitik i håb om at undgå fejl, som Japan gjorde, f.eks. Ved at forøge skatterne for tidligt og sende økonomien tilbage i doldrums.

Divergerende stier til genopretning To årtier efter Japans boble led landet stadig deflatoriske forventninger og manglende tillid til enhver bæredygtig forbedring af den økonomiske vækst. En høj opsparingskurs og risikovillig kultur betyder også, at investorer favoriserer obligationer over andre aktivklasser, herunder aktier. Dette har holdt renten lav og rentekurven flad. Manglende vækst og manglende evne til at tjene en anstændig spredning fra kort- og langsigtede satser har holdt bankerne ude af stand til at tjene sig ud af en økonomisk recession, der styrker en ond cirkel, der skubbede økonomien fra en recession til den næste .

Risikofaktorer
USA antages bredt at have en risikovillig kultur, der er mere villig til at lære af og bevæge sig ud over tidligere fejl. Forbrugerne og virksomhederne i USA er heller ikke bange for at påtage sig gæld. Selvom dette var en hovedårsag til ejendomsboblen, kunne det understøtte et opsving ved at yde kapital. I modsætning hertil kommer de japanske forbrugere ikke åbenlyst til at omfatte forbrugernes gæld, hvilket fremgår af dens høje besparelseshastighed og villighed til at acceptere lave renter for hovedstolens sikkerhed. Japan har en fordel over mange markeder på grund af styrken af ​​sine eksportmarkeder og store multinationale virksomheder, der opererer globalt. Et eksportfokus støttede faktisk økonomien, før den nuværende kreditkrisen sendte global vækst til negativt område.

Desuden tror de vestlige økonomier at være mere åbne for strukturelle ændringer for at bevare produktiviteten, som f.eks. Hurtige jobbesparelser af U.S. virksomheder for at opretholde produktivitet og rentabilitet, og så frøene til den næste opgang i konjunkturcyklusen. Udlændingestendenser er også meget stærkere i USA, mens Japan står over for en aldrende arbejdsstyrke og manglende indvandring for at skabe en konstant kilde til unge og motiverede medarbejdere.

Bottom Line I 2010 handlede Japans aktiemarked i 2010 på ca. 25% af sit toppunkt på 38.916 i december 1989. Industriproduktionen nåede ikke sine 1991-niveauer til ca. 2005 , og det blev behandlet et andet tilbageslag, da den globale efterspørgsel svækkedes under kreditkrisen i 2008. Dette tilbageværende BNP ligger igen under niveauer set i 1992. Under kreditkrisen arbejdede USA for at undgå Japans politiske fejl. På tidspunktet for denne skrivelse er det stadig at se, om programmerne til fremme af økonomisk vækst og forbedring af bankernes rentabilitet vil vise sig at være tilstrækkelige til at skabe den næste boom i konjunkturcyklusen.

For relateret læsning, tag et kig på The Lost Decade: Lessons From Japan's Real Estate Crisis .