Frem til sidste måned var crowdfunding meget begrænset til en omskrevet virksomhed i USA. Gennemsnitlige indtægtstyper kunne kaste et par hundrede dollars senest den seneste spil noir eller badekar kold fusionsreaktor på Kickstarter eller Indiegogo, men belønninger leveret gennem disse platforme er rent ikke-finansielle-kort sagt, ingen egenkapital.

For at investere i en opstart måtte du enten være en akkrediteret investor eller vente på børsnoteringen. For al den teknologiske industriens freewheeling optimisme lærte den noget fra dotcom-boblen: undtagelser til side, du kan ikke se friske ansigter, der stadig er i røde starter, der skynder sig på listen på en udveksling. Airbnb og Uber har rejst milliarder uden at gå offentligt. Smalltime-investorer har kun få muligheder for at indskyde på Silicon Valley's maniske innovation, og startkapitalkilder er begrænset til en lille gruppe af rige investorer, som i øvrigt føler sig mere trygge ved at lægge deres penge til beviste koncepter som Uber og Airbnb. .

Resultatet er, at den gennemsnitlige investor savner de mest betydningsfulde afkast fra nye, forstyrrende virksomheder, mens det er vanskeligt at finde investorer, hvor det vil være forstyrrende. JOBS-loven, der blev underskrevet i 2012, har ændret det, men det tog tid. Det var først i løbet af marts, at SEC offentliggjorde regler for egenkapital crowdfunding under aktionens afsnit IV, almindeligvis kendt som regulativ A +, og reglerne trådte ikke i kraft til 19. juni.

Små virksomheder kan nu rejse op til $ 50 millioner uden notering på en børs. De kan rejse penge fra alle investorer, ikke kun rige. Men som disse ting altid gør, omfatter regulering A + nogle klæbrige detaljer.

Forordning A + for Investorer

Tidligere kunne kun akkrediterede investorer finansiere selskaber, der ikke var offentligt handlede. Akkrediteret her betyder et individ eller ægtefælle med en nettoværdi på mindst $ 1, 000, 000 eller en årlig indkomst på $ 200.000 ($ 300.000 for et ægtepar) de sidste to år. Primære boliger tæller ikke i forhold til den million, men i de fleste tilfælde tager hverken pant i den bopæl sig væk fra det.

Ikke-akkrediterede investorer - aka, nogen - kan investere i regulativ A + tilbud. Der er ingen opsigelsesperiode under de nye regler, men det garanterer ikke, at investorer vil kunne finde en køber for deres aktier. Ikke-akkrediterede investorer kan investere 10% af deres nettoværdi eller årlige indkomst i Tier 2-tilbud og ethvert beløb i Tier 1-tilbud.

Forordning A + for iværksættere

Tale om, hvilke forordninger A + tilbud er i to varianter, Tier 1 og Tier 2:

Tier 1	Tier 2
Maksimal fundraising i 12-måneders periode > $ 20 millioner	$ 50 millioner	Maksimal investering ved udstederens tilknyttede virksomheder
$ 6 millioner	$ 15 millioner	Hvis en virksomhed søger at hæve mindre end 20 millioner dollars, er enten valgmuligheden tilgængelig.Begge tillader også offentlighed. Tweet, uddele flyvere, råbe i en megafon, gå på tv - ingen generelle opfordringsregler her.

Tier 2 kræver, at virksomhederne udsteder reviderede årsregnskaber samt årlige, halvårlige og aktuelle begivenhedsrapporter. Tier 2 tilbud er ikke underlagt Blue Sky Laws, selv om Massachusetts og Montana udfordrer denne undtagelse i retten.

Så attraktivt som det kan synes at undgå at levere reviderede finanser og hyppige statusrapporter ved at opkræve midler under Tier 1, kommer disse frynsegoder til at betale for at være i strid med statlige bestemmelser, uanset hvor du har en enkelt investor. Disse kan være strenge til det punkt at være kontraproduktiv. Det mest berygtede eksempel er Massachusettss beslutning fra 1980 om at bære beboere fra at investere i en computerproducentes børsintroduktion, dels som følge af sine nosebleed-vurderinger. e. et ~ 90 P / E forhold. Eftersyn er 20/20, men dette firma blev også Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). (For mere, se Historien bag Apples succes .) Historien forklarer den mindre end intuitive opdeling mellem regulativ A +'s to niveauer såvel som kaldenavnet "Regulation A +" selv. Ikke-børsnoterede selskaber har længe været i stand til at yde offentlige værdipapirer i henhold til regulativ A, en uklar 1933-regel, der giver op til $ 5 millioner i fundraising. Tier 1 i regulativ A + er i det væsentlige en overførsel fra denne regel, men hætten er blevet hævet, og muligheden udvidet til ikke-akkrediterede investorer. Tier 2 er nyheden her, fordi det kontroversielt overgår staterne.

Bring de to sammen: Portaler

Uanset hvilket niveau et selskab beslutter sig for at forfølge, er de involverede tid og penge væsentlige. Uheldig medstifter Tanya Privé opsummerede processen via email:

"Hvis en virksomhed tager 2 måneder eller så for at forberede alle de krævede arkiver, tilbyder cirkulære, gennemgå due diligence, få revideret finansielle oplysninger og oplysninger, så sender deres problem til SEC for deres kvalifikation, kan det tage et stykke tid, før virksomheden vil vide, om de kan sælge deres værdipapirer. I mellemtiden koster det omkring $ 85K- $ 100K for at forberede alle tilbudsmaterialerne, hvilket ikke er billigt. " > Mens de nye regler fjerner betydelige barrierer for pengeinstitutter, bør deres demokratiserende virkning ikke overvurderes. Processen er stadig dyr og tidskrævende og egner sig kun til virksomheder, som allerede har sunde indtægtsstrømme. De fleste iværksættere skal have hjælp til at navigere.

Fra et investors perspektiv, hvor skal du finde disse virksomheder? Hvordan kan du være sikker på, at de opfylder grundlæggende objektive kriterier?

Portaler som Onevest, StartEngine og SeedInvest hjælper startups kæmper med godkendelsesprocessen og forbinder investorer og iværksættere. Hidtil, på grund af, hvordan nye regulativ A + regler er, har ingen af ​​opstartene på disse platforme endnu afsluttet en finansieringsrunde. I stedet tester virksomhederne for øjeblikket farvandet og indsamler ikke-bindende indikationer af interesse fra potentielle investorer.

StartEngine medstifter Ron Miller sagde på et telefonopkald, at platformen i øjeblikket har fem virksomheder, der tester farvandet. I de ti dage efter de nye regler, der trådte i kraft, gav 4000 investorer interesse for disse virksomheder. Hvad angår vetteringsprocessen, sagde Miller, at StartEngine bruger en række objektive målinger til at vurdere virksomhedens levedygtighed, men bruger ikke subjektive foranstaltninger eller tilbyder nogen form for investeringsrådgivning.

Den tid, indsats og omkostning, der er involveret i at rejse en runde af forordning A + -finansiering, vil sandsynligvis føre til en grad af selvvalg, således at kun passable seriøse iværksættere vil gennemføre processen. Imidlertid udfylder selvpapirer ikke selv en forretningsmodel, og investorer bør udøve samme disciplin, når det gælder før-børsnoterede selskaber, som de ville med børsnoterede investeringer, herunder forskning og diversificering. (For mere, se

Diversificering: Beskyttelse af din portefølje mod masseødelæggelse

.) Bundlinjen Så hvad er der virkelig sket her? Onevest's Tanya Privé påpeger, at forordning A + har åbnet en lang række investeringer til 99% af landets befolkning. Crowdfunding er for sent kommet til det amerikanske aktiemarked, og nogle få erfarne investorer kan se store gevinster som følge heraf. Så igen er startups naturligvis risikable forslag, og mange vil sandsynligvis se deres investeringer udslettet.

Men det er ikke kun nyheder for investorer. StartEngines Ron Miller beskrev den nye regel som "den største fremskridt for iværksætteri i en generation", fordi det ikke kun åbner store nye kilder til kapital, men lader virksomheder, der tester vandene i intet tilfælde, svigte hurtigere end nogensinde. Denne omsætning betyder et sundere økosystem generelt.

Udfordringer og usikkerheder forbliver. Ifølge Privé, "den største ukendte er den tid, det tager SEC at" kvalificere "tilbud." For regulering A ansøgninger har kvalifikation i nogle tilfælde taget op 300 dage. Det kan medvirke til at forklare, hvorfor kun 26 virksomheder i gennemsnit gennemførte Regulativ En finansieringsrunding om året, men de øgede kapitler på finansiering og evnen til at omgå statsreglerne - i hvert fald under trin 2 - kan bidrage til at ændre situationen.

Miller mener, at forordning A + kan have virkelig dybtgående virkninger på markedet ved at konvertere kunder til investorer og investorer i brandambassadører. Snart nok, kapitalen kan begynde at bevæge sig mere frit end det nogensinde har haft i fortiden, hjulpet sammen især af sociale medier. Indførelsen af ​​equity crowdfunding kan vise sig at være et bøjningspunkt i, hvordan amerikansk forretning, forbrugere og investorer interagerer. I øjeblikket tester vi dog stadig vandet.