Aktiemarkeder rundt om i verden er ude til deres værste start til et år, nogensinde. Dow Jones Industrial Average og det bredere S & P 500 indeks er nede på omkring 5% siden starten af ​​2016. Hvorfor sker dette? Svaret er kompliceret, men forståelse af, hvilke bestande er, og hvorfor de har en pris, vil kaste lys over sagen.

Hvilke aktiemarkeder Er

Før du kan forstå hvorfor aktiemarkederne stiger og falder, skal du forstå, hvad et aktiemarked er . Et aktiemarked er et sted, hvor folk kommer sammen for at købe og sælge ejerandele i et selskab. Værdien af ​​et selskab eller dets markedsværdi er summen af ​​alle de ejerandele, den har udestående multipliceret med prisen på disse aktier. For eksempel har Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) har 5. 58 milliarder aktier, der handler til $ 100 per aktie - derfor er Apple værd $ 558 mia. (For mere se: Grundlæggende vejledning i lagerbeholdninger .)

Det næste stykke at forstå er, hvad en virksomheds værdi repræsenterer. Et firma har ting, og det sælger ting. De ting, det har - bygninger, maskiner, patenter, penge i banken mv. - udgør sin bogværdi eller det beløb, som en virksomhed ville få, hvis de solgte alle de ting på én gang. Men virksomheder er primært i gang med at forsøge at tjene penge, og dermed tjener de penge ved at sælge produkter eller tjenester. Så værdien af ​​et selskab har at gøre med de ting, det ejer nu og de pengestrømme, det vil modtage i fremtiden. Værdien af ​​de ting, den ejer nu, er ret let at bestemme, men værdien af ​​alle fremtidige pengestrømme er lidt sværere at negle ned - og det er dette stykke, der er ansvarligt for markedsgirationer.

På grund af tidsværdien af ​​penge skal fortjeneste, der skal fortjenes i fremtiden, diskonteres tilbage til at repræsentere dagens dollars - ligesom en dollar, der er sat på en bankkonto, vil være mere værd i fremtiden efter Det har tjent en vis interesse, lige i omvendt. Hvor meget der skal diskonteres disse fremtidige pengestrømme afhænger af mange ting, herunder kapitalkostnaden (hvilket er omkostningerne ved at låne eller finde investeringer, og det afhænger af renten), risikoen for virksomheden (på aktiemarkedet er dette ofte estimeret ved hjælp af beta) og den forrige omkostninger ved at gøre ingenting og holde dine penge i banken (mulighed for omkostninger eller risikofri rente).

Pengestrømme og pris til indtjening

Når en passende diskonteringsrente er anslået, er det svært at finde ud af, hvilke fremtidige pengestrømme der vil være - en måned fra nu et år fra nu fem år fra nu. Finansanalytikere forsøger at beregne disse beløb på en række måder, der tegner sig for både virksomhedsspecifikke faktorer og makrofaktorer som den generelle økonomiske sundhed.Heldigvis afspejler aktiemarkedet forventningen om fremtidige pengestrømme i et let beregningsforhold mellem pris og indtjening, også kendt som P / E-forholdet. Et P / E-forhold på 10x betyder, at en virksomhed er værdsat i dag ved 10x sin nuværende indtjening. Et P / E-forhold på 20x for det samme selskab ville betyde, at der gives samme indtjening, at markedet giver det dobbelt så meget værdi, hvilket tyder på, at de fremtidige pengestrømme bliver større.

Så stort set er det: aktiemarkeder er steder, hvor folk køber og sælger aktier i virksomheder, og disse aktier værdiansættes i stor udstrækning som et flertal af nuværende indtjening, der repræsenterer nutidsværdien af ​​fremtidige pengestrømme. Fordi fremtiden er ukendt i dag, vil forskellige folks skøn være forskellige fra hinanden, hvilket giver en højere forventet aktiekurs og en lavere aktiekurs. Hvis den nuværende pris er lavere end den forventede pris, vil folk købe det. Hvis det er højere, vil folk sælge det. Og det er aktiemarkedet.

Hvorfor aktiemarkeder falder - og hvorfor de falder nu

Når en økonomi vokser, bruger folk og overskuddet stiger. Virksomheder investerer i projekter, udvider deres forretninger og ansætter flere mennesker. Investorer er optimistiske, og forventningerne om fremtidige pengestrømme stiger, og aktier går ind i et tyremarked.

Simpelthen falder aktiemarkederne, når forventningerne til fremtidige pengestrømme falder, hvilket betyder, at priserne på virksomheder virker for høje og derfor får folk til at sælge aktier. Hvis mange flere mennesker kommer til denne beslutning, end der er folk til at købe disse aktier, vil prisen falde, indtil den når et niveau, hvor folk vil begynde at tro på, at de er ret værdsatte.

Kina, faktisk

Lad os se på Kina. Meget skyld i det nuværende globale fald i markedet er relateret til svaghed i den kinesiske økonomi og et krasj i kinesiske aktier. Svag efterspørgsel fra Kina vil ikke kun reducere forventede fremtidige overskud fra kinesiske virksomheder, men også fra globale virksomheder, der handler med Kina, og det har en krusningseffekt. Amerikanske virksomheder, der producerer varer eller produkter, der eksporteres til Kina, vil se lavere indtjening. Amerikanske banker, der låner til disse virksomheder, vil se deres overskud falde, da disse lån bliver mere risikable. Forventninger om fremtidige pengestrømme falder, og aktiekurserne følger efter. (For mere se: Kinas aktiemarkeder vs USA Stock Markets .)

Kinas aktiemarked steg dramatisk de seneste år, da investorerne troede, at den kinesiske økonomiske vækst fortsat ville vokse i et hurtigt tempo. Det gennemsnitlige P / E-forhold for Shanghai-markedet steg til omkring 50x indtjening, og det tech-heavy Shenzen-indeks steg til en P / E på over 100x. P / E-forholdet for Nasdaq-kompositmaterialet før dotcom-boblen blev så høj som 175x i marts 2000. For at sætte dette i perspektiv har det gennemsnitlige P / E-forhold for amerikanske lagre historisk set været omkring 15. 6x.

For at genoprette mere realistiske P / E-forhold baseret på mere realistiske forventninger om vækst og fremtidige pengestrømme, skal aktiekurserne falde.Og de skal falde, indtil dette forhold begynder at give mening.

Vi har også arbejdet i et meget lavt rentemiljø i en rekordperiode, hvilket gør det billigere og lettere for virksomhederne at udvide deres aktiviteter. Lavrenter kan dog medføre, at de tager for meget risiko og ekspanderer for hurtigt, end det er berettiget. Med Federal Reserve hæve renten i december og forventes fortsat at hæve satser trinvist i løbet af 2016, vil det øge omkostningerne ved at låne og tage en bid af overskud og reducere fremtidige pengestrømme. Stigende renter medfører også en stigning i den sats, der bruges til at diskontere pengestrømme, hvilket gør 1 dollar til næste år mindre værd end en lavere rente.

En anden faktor er, at folk ikke altid er rationelle - især når det kommer til penge og investeringer. I stedet for en ordnet prisfald for at genoprette nogle grundlæggende niveauer af pris til indtjening, overreager folk ofte og panik. Når der er panik, er der frygt, irrationelle adfærd spredes og markeder falder sammen. Forventningerne om fremtidige pengestrømme falder i det væsentlige til nul, og folk bliver mere optaget af at konvertere investeringer til kontanter så hurtigt som muligt.

Bundlinjen

Selvfølgelig varer panik ikke for evigt, og i sidste ende ser smarte investorer oversolgte prisniveauer som købsmuligheder, når virksomhedens værdier går "til salg".

Hvad angår det nuværende fald i USA aktiemarked, står P / E-forholdet for S & P 500 på omkring 20. 5x, hvilket er omkring 25% større end det lange gennemsnit.